Ερευνητικό υπόβαθρο: Το Bitcoin ορίζεται ως ψηφιακό χρήμα σε ένα διομότιμο αποκεντρωμένο δίκτυο πληρωμών, ως ένα υβριδικό κράμα παραστατικού και εμπορικού νομίσματος χωρίς πραγματική αξία. Ως ψηφιακό νόμισμα είναι επίσης ανεξάρτητο από οποιαδήποτε κρατική ή νομισματική διακυβέρνηση.
Σκοπός του άρθρου: Το παρόν άρθρο διερευνά κατά πόσον το bitcoin λειτουργεί ως μέσο συναλλαγής ή σχετίζεται με περιουσιακά στοιχεία, εστιάζοντας στην παρούσα χρήση του και τη μελλοντική του χρησιμότητα με βάση τα χαρακτηριστικά του.
Μέθοδοι: Αναλύοντας τα στατιστικά χαρακτηριστικά του bitcoin, δεν διαπιστώθηκε καμία σχέση με παραδοσιακές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως μετοχές, ομόλογα, και εμπορεύματα, είτε σε περιόδους χρηματοπιστωτικών κρίσεων, είτε κατά τον χρόνο που μεσολαβεί μεταξύ αυτών.
Ευρήματα & προστιθέμενη αξία: Η μελέτη δείχνει ότι το αμείωτο ενδιαφέρον των επενδυτών για bitcoin μπορεί να έχει θετικό αντίκτυπο στη ρευστότητά των τελευταίων σε πραγματικό χρόνο.
Λέξεις-κλειδιά: μεταβλητότητα, bitcoin, κρυπτονόμισμα, διομότιμο, επένδυση
1. Εισαγωγή
Το Bitcoin, το οποίο επινοήθηκε για πρώτη φορά από τον Satoshi Nakamoto, αποτελεί ένα νέο χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο που περιλαμβάνει ένα διομότιμο (peer-to-peer) σύστημα ηλεκτρονικών μετρητών, το οποίο επιτρέπει τις ηλεκτρονικές πληρωμές απευθείας από τον έναν συναλλασσόμενο στον άλλον, χωρίς να εμπλέκεται κάποιο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα. Επομένως, σε αντίθεση με άλλα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, το bitcoin δεν έχει καμία σχέση με οποιοδήποτε διοικητικό όργανο ή φυσική εκπροσώπηση (Kliestik και συν. 2020). Η αξία του δεν εξαρτάται από οποιαδήποτε πάγια περιουσιακά στοιχεία ή την εθνική οικονομία. Αντί γι' αυτό, στηρίζεται σε έναν ασφαλή αλγόριθμο που παρακολουθεί όλες τις συναλλαγές. Η δυνατότητα πραγματοποίησης συναλλαγών του bitcoin έγκειται στο χαμηλό κόστος του, το διομότιμο σύστημα, και τον παγκόσμιο και κρατικό σχεδιασμό. Ωστόσο, οι χρήστες μπορεί να αποθαρρύνονται από την ασάφεια του συστήματος και τη μη ικανοποιητική αποδοχή του bitcoin στα συστήματα συναλλαγών (Urquhart και Zhang, 2018).
Η μαζική εξάπλωση των bitcoin αποτελεί βασική πρόκληση για τους πολιτικούς και τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, καθώς το συγκεκριμένο ψηφιακό νόμισμα αντιπροσωπεύει χρήμα, και ταυτόχρονα, ανοίγει νέους ορίζοντες για τις επιχειρήσεις. Όσον αφορά τον καλπάζοντα πληθωρισμό, τα bitcoin έχουν γίνει δημοφιλές θέμα που συζητείται ευρέως σε όλα τα μέσα ενημέρωσης, τα διοικητικά όργανα, και την ακαδημαϊκή κοινότητα. Παρά την αμέριστο ενδιαφέρον των μέσων ενημέρωσης, το bitcoin δεν έχει υποβληθεί σε προσεκτική ανάλυση από ακαδημαϊκής άποψης μέχρι στιγμής, αφήνοντας έτσι περιθώριο για μια εκτεταμένη διερεύνηση (Lucey και συν. 2018).
Αν το bitcoin χρησιμοποιηθεί κυρίως ως νόμισμα για την πληρωμή αγαθών και υπηρεσιών, θα αντιμετωπίσει τον ανταγωνισμό από παραστατικά (fiat) νομίσματα, όπως το αμερικανικό δολάριο. Αυτό θα έχει σημαντικές επιπτώσεις για τα παραστατικά νομίσματα και τις νομισματικές πολιτικές που υιοθετεί η κεντρική τράπεζα. Αντίθετα, αν το εν λόγω ψηφιακό χρήμα χρησιμοποιηθεί για αξιόλογες επενδύσεις, θα αντιμετωπίσει τον έντονο ανταγωνισμό από πολλά άλλα περιουσιακά στοιχείων που υπάρχουν διαθέσιμα, όπως ομόλογα, μετοχές, και εμπορεύματα, ή, διαφορετικά, ο ρόλος του θα είναι μάλλον υποδεέστερος. Η παρούσα μελέτη έχει ως στόχο να προσδιορίσει τη ρευστότητα του bitcoin σε σύγκριση με τα υπάρχοντα νομίσματα και τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, χρησιμοποιώντας ενδοημερήσια (intraday) δεδομένα. Για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος, διατυπώθηκαν υποθέσεις με τη δυνατότητα να ελεγχθούν, ως εξής:
Είναι το bitcoin νόμισμα ή περιουσιακό στοιχείο;
Τα bitcoin χρησιμοποιούνται κυρίως ως εναλλακτικό νόμισμα για την πληρωμή αγαθών και υπηρεσιών ή χρησιμοποιούνται κυρίως για επενδύσεις;
Ποια είναι η ρευστότητα των bitcoin;
2 Βιβλιογραφική έρευνα
Ένας από τους τομείς έρευνας που αναφέρονται στην επαγγελματική βιβλιογραφία είναι η σχέση μεταξύ bitcoin και άλλων εμπορεύσιμων περιουσιακών στοιχείων. Το θέμα εδώ είναι να αποφασιστεί εάν τα bitcoin θα συμπεριληφθούν μεταξύ των στοιχείων που λειτουργούν ως διαφοροποιητές, οικονομική αντασφάλιση (hedging), ή ασφαλές καταφύγιο από άλλα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία. Ο Dyhrberg (2016) υποστηρίζει ότι τα bitcoin μπορούν να λειτουργήσουν ως οικονομική αντασφάλιση απέναντι στο αμερικανικό δολάριο και τη βρετανική χρηματιστηριακή αγορά ή να παρέχουν υπηρεσίες οικονομικής αντασφάλισης παρόμοιες με τον χρυσό. Κρυπτονομίσματα όπως τα bitcoin ή το ethereum έχουν τραβήξει την ιδιαίτερη προσοχή των μέσων ενημέρωσης, του χρηματοπιστωτικού κλάδου, της ακαδημαϊκής κοινότητας, των υπεύθυνων χάραξης πολιτικής, και των καταναλωτών. Οι καταναλωτές μπορεί να θεωρούν τα κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία ελκυστικά για διάφορους λόγους: ως μέσο συναλλαγής για μεταφορές με τη χρήση ψευδωνύμου, ως πηγή ευημερίας και πλούτου, εκτός της περίπτωσης όπου οι συναλλασσόμενοι εμπιστεύονται τις παραδοσιακές νομισματικές μονάδες, τις τράπεζες, ή τις κεντρικές τράπεζες, ως περιουσιακά στοιχεία για κερδοσκοπικούς σκοπούς με ενδεχόμενα κεφαλαιακά κέρδη, και για παράνομες ενέργειες (συγκρίνετε: Houben και Snyers, 2020).
Τα κρυπτονομίσματα μπορεί να είναι επίσης ελκυστικά για τους καταναλωτές που ενδιαφέρονται για τεχνολογίες και νέες εφαρμογές, είτε για οικονομικούς είτε για άλλους λόγους. Τι ποσοστό του πληθυσμού έχει αγοράσει κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία μέχρι τώρα; Ποιες οικονομικές δυνατότητες έχουν οι άνθρωποι που έχουν επενδύσει σε κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία; Γνωρίζουν αυτοί οι άνθρωποι τους πιθανούς κινδύνους; Ποιος ρόλο παίζει η εμπιστοσύνη σε ένα ίδρυμα ή το παραδοσιακό χρήμα όσον αφορά τη ζήτηση για κρυπτονομίσματα; Εάν παίζει πράγματι κάποιον ρόλο, ποια ιδρύματα είναι αξιόπιστα; Ποια κίνητρα οδηγούν τους μη κατόχους κρυπτονομισμάτων να εξετάσουν την αποδοχή ενός κρυπτονομίσματος; Χρησιμοποιήθηκαν τα δεδομένα από τις τρεις εθνικές-αντιπροσωπευτικές έρευνες που διενεργήθηκαν στην Αυστρία το 2018 και το 2019; Περίπου το 1,6% των Αυστριακών κατέχει κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία, ενώ το 5% μπορεί να θεωρηθεί ως γνώστες. Οι κάτοχοι κρυπτονομισμάτων διαθέτουν βαθύτερες οικονομικές γνώσεις κατά μέσο όρο και χαρακτηρίζονται από μεγαλύτερη ανοχή σε πιθανούς κινδύνους από ό, τι οι μη κάτοχοι. Επίσης, οι κάτοχοι κρυπτονομισμάτων δεν θεωρούν την έλλειψη εμπιστοσύνης προς τις τράπεζες ή τα παραδοσιακά νομίσματα ως αποφασιστικό παράγοντα. Τα πιο ισχυρά κίνητρα για την κατοχή κρυπτονομισμάτων είναι η προσδοκία κέρδους και η πεποίθηση ότι τα κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία θα έχουν οφέλη ως προς τη διενέργεια πληρωμών. Οι περισσότεροι που υιοθετούν ή ενδεχομένως να υιοθετήσουν τα κρυπτονομίσματα πιστεύουν και στα δύο αυτά κίνητρα. Η υψηλή μεταβλητότητα ή ο κίνδυνος απάτης ή διαδικτυακής κλοπής μειώνει σημαντικά τη ζήτηση για κρυπτονομίσματα (Stix, 2021). Οι FigáTalamanca, Focardi και Patacca (2021) εστιάζουν στην εξέταση των επιπτώσεων των κυβερνοεπιθέσεων των χάκερ και της επακόλουθης ανασφάλειας στην αγορά bitcoin.
Μπορεί το bitcoin να προστατεύσει τους επενδυτές από ισχυρές αναταράξεις της αγοράς; Η πτωτική αγορά (bear market) που προκλήθηκε από την πανδημία Covid-19 παρέχει μια αρχική βάση για τον έλεγχο των χαρακτηριστικών που ορίζουν τα bitcoin ως ένα ασφαλές καταφύγιο. Η πτωτική αγορά του Covid-19 υπέστη τις πρώτες μεγάλες απώλειες από την ημερομηνία που ξεκίνησε η ενεργός διαπραγμάτευση με bitcoin (Conlon και McGee, 2020). Αυτή η δραματική ύφεση αφήνει περιθώριο για το έγκαιρο έλεγχο συχνά εξεταζόμενων χαρακτηριστικών που μπορεί να χαρακτηρίζουν τα bitcoin ως ασφαλές καταφύγιο. Είναι το bitcoin μέσο συναλλαγής ενός περιουσιακού στοιχείου; Ή, πιο συγκεκριμένα, ποια είναι η παρούσα και μελλοντική αποτελεσματικότερη χρήση του όσον αφορά τα χαρακτηριστικά του;
Το bitcoin έχει προσελκύσει το έντονο ενδιαφέρον τόσο των μέσων ενημέρωσης όσο και των επενδυτών. Ποιος είναι ο λόγος αυτού του ενδιαφέροντος; Αυτή η αυξημένη αναγνώριση μπορεί να αποδοθεί στα καινοτόμα χαρακτηριστικά, την απλότητα, τη διαφάνεια, και την αυξανόμενη δημοτικότητα του bitcoin (Urquhart, 2016). Από την άλλη πλευρά, το bitcoin παρουσιάζει τεράστιες προκλήσεις και ευκαιρίες για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, τους οικονομολόγους, τους επιχειρηματίες, και τους καταναλωτές. Τα κρυπτονομίσματα κερδίζουν συνεχώς την εμπιστοσύνη των χρηστών, έχοντας ολόκληρο το ιστορικό συναλλαγών ανοιχτό στο κοινό. Ως αντάλλαγμα, το ιστορικό συναλλαγών διατηρεί αρχεία όλων των μοτίβων συμπεριφοράς των χρηστών κρυπτονομισμάτων. Χρησιμοποιούμε εξόρυξη δεδομένων για να αναλύσουμε και να συνοψίσουμε την υπάρχουσα έρευνα όσον αφορά τον έλεγχο των γνώσεων πάνω στις συναλλαγές σε κρυπτονόμισμα. Συγκεκριμένα, χωρίζουμε την έρευνα σε τρεις κατηγορίες: ιχνηλάτηση συναλλαγών, διασύνδεση διευθύνσεων αλυσίδας συστοιχιών (blockchain), ανάλυση συμπεριφοράς των καταναλωτών, και μελέτη μεμονωμένων καταναλωτών. Η οικονομία των κρυπτονομισμάτων επιτρέπει την πρόβλεψη διαφόρων νέων και επιβλαβών καινοτομιών, και συγκεκριμένα, των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών που χρησιμοποιούν το σύστημα αλυσίδας συστοιχιών (blockchain) (Lui και συν., 2021).
Ο Urquhart (2018) δείχνει ότι, σύμφωνα με την ιστοσελίδα Google Trends, η ιδιαίτερη προσοχή που δίνεται στα bitcoin αντικατοπτρίζει τη μεταβλητότητα και τον όγκο των συναλλαγών στην αγορά τις προηγούμενες ημέρες. Η Google Trends δείχνει επίσης πόσες φορές αναζητήθηκε η λέξη-κλειδί 'bitcoin' μέσω της Google. Επομένως, η εν λόγω ιστοσελίδα παρακολουθεί αναλυτικά την προσοχή που δίνεται από μη ενημερωμένα άτομα που συλλέγουν περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τα bitcoin. Από την άλλη πλευρά, οι καλά ενημερωμένοι επενδυτές, με τεράστια γνώση των κρυπτονομισμάτων, δεν είναι πιθανό να το αναζητήσουν μέσω της Google. Αντί γι' αυτό, θα κάνουν tweet στο Twitter. Αυτά τα tweet μπορεί να περιλαμβάνουν σχόλια που καλύπτουν ζητήματα σχετικά με το bitcoin, ή πρόβλεψη της μελλοντικής εξέλιξης των τιμών του bitcoin, ή απλώς έκφραση προσωπικής άποψης. Σε αντίθεση με προηγούμενες μελέτες, αυτές οι έρευνες επικεντρώνονται σε tweet στο Twitter, τα οποία χρησιμοποιούνται εκτενώς από καλά ενημερωμένους επενδυτές, και όχι στο Google Trends. Οι Shen, Urquhart, και Wang (2019) διαπίστωσαν ότι ο αριθμός των tweet έχει μεγάλο αντίκτυπο στον όγκο συναλλαγών της επόμενης ημέρας και στην πραγματική μεταβλητότητα, στηρίζοντας τη διαπίστωσή τους σε ελέγχους γραμμικής και μη γραμμικής αιτιότητας κατά Granger. Η παρούσα έρευνα συμβάλλει στον αυξανόμενο όγκο της βιβλιογραφίας σχετικά με τα bitcoin, αναλύοντας τη σχέση μεταξύ του ενδιαφέροντος των επενδυτών και των αποδόσεων του bitcoin, του όγκου συναλλαγών, και της πραγματικής μεταβλητότητας.
Ο βασικός μας στόχος είναι να κατανοήσουμε τη δυναμική των τιμών των κρυπτονομισμάτων, και συγκεκριμένα, να διερευνήσουμε τον τρόπου που μεταφέρονται οι πληροφορίες σχετικά με τις τιμές μεταξύ διαφορετικών χρηματιστηριακών αγορών κρυπτονομισμάτων, και μεταξύ κρυπτονομισμάτων και παραδοσιακών αγορών. Για τον σκοπό αυτό, οι Giundici και Abu-Hashish (2019) παρουσίασαν ένα διευρυμένο διανυσματικό μοντέλο αυτοπαλινδρόμησης για να αναλύσουν την εξέλιξη των τιμών του bitcoin. Η διεύρυνση βασίζεται σε μοντέλα δικτύου που λειτουργούν καλύτερα από τα απλά αυτοπαλίνδρομα μοντέλα, καθώς εισάγουν ένα τρέχον μεταδοτικό στοιχείο που περιγράφει τις επιπτώσεις της μετάδοσης μεταξύ των τιμών. Το προτεινόμενο μοντέλο μπορεί να απεικονίσει με ακρίβεια ένα μοτίβο συσχέτισης μεταξύ των τιμών του bitcoin σε διάφορες αγορές συναλλαγών. Οι εν λόγω χώροι εμπορικών συναλλαγών εμφανίζονται σχετικά ισχυροί σε σύγκριση με τις χαμηλές συσχετίσεις μεταξύ των τιμών του bitcoin και των παραδοσιακών περιουσιακών στοιχείων. Το μοντέλο μπορεί επίσης να προβλέψει με μεγαλύτερη ακρίβεια τις τιμές του bitcoin που δίνονται σε έναν απλούστερο αυτοπαλινδρομικό σχεδιασμό. Ένα μεγάλο πλεονέκτημα του επεξεργασμένου τύπου είναι η μεγάλη χρησιμότητά του για την πρόβλεψη των τιμών του bitcoin. Το μοντέλο μπορεί να προβλέψει τις τιμές του bitcoin με απόκλιση που υπολογίζεται περίπου στο 11% της μέσης τιμής. Ωστόσο, αυτή η ασυνέπεια διαφέρει σημαντικά σε διάφορες αγορές συναλλαγών, καθώς οι τιμές των κεντρικών χρηματιστηριακών αγορών του bitcoin είναι πολύ πιο εύκολο να προβλεφθούν. Η συμμετοχή του παρόντος στοιχείου στο μοντέλο πρόβλεψης οδηγεί σε υψηλότερη ακρίβεια πρόβλεψης σε όλες σχεδόν τις αγορές, από ό, τι ένας απλός αυτοπαλίνδρομος σχεδιασμός.
Το δίκτυο του bitcoin έχει πρόσφατα βιώσει την είσοδο επενδυτών, επιχειρήσεων, και εταιρειών, επεκτείνοντας ταυτόχρονα τις υπηρεσίες και τις προμήθειες προϊόντων. Έτσι, το bitcoin έχει γίνει μία σημαντική πηγή αποκεντρωμένων κρυπτονομισμάτων.
Μια ανάλυση δεδομένων των διαθέσιμων και των πόρων που χρησιμοποιήθηκαν αποκάλυψε ότι η μετα-ανάλυση περιεχομένου και η περιγραφική στατιστική της συμπεριφοράς των κρυπτονομισμάτων φαίνεται να αποτελούν την καλύτερη μέθοδος εύρεσης απαντήσεων στις διατυπωμένες υποθέσεις. Τα αποτελέσματα θα καθορίσουν σε μεγάλο βαθμό τη λήψη απόφασης σχετικά με την πραγματοποίηση επένδυσης σε κρυπτονομίσματα.
3 Δεδομένα και μέθοδοι
Το bitcoin παλεύει για να κερδίσει το ενδιαφέρον για πάνω από έντεκα χρόνια, αλλά συχνά, πολλοί το αποφεύγουν εκφράζοντας ανησυχία. Πολλοί άνθρωποι θεωρούν αυτή τη μορφή ψηφιακού χρήματος ως ένα υπερβολικά προβεβλημένο, ή ακόμη και δόλιο, έργο. Έχουν πραγματοποιηθεί πολλές εις βάθος αναλύσεις σχετικά με το μέλλον του bitcoin, οι οποίες αναδεικνύουν αποτελέσματα που δεν χαρακτηρίζονται από συνέπεια. Η συμπεριφορά των κρυπτονομισμάτων είναι πολύ δύσκολο να υπολογιστεί και να προβλεφθεί, και σχεδόν αδύνατο να ελεγχθεί. Παρ 'όλα αυτά, είναι πολύ πιθανό ότι το bitcoin θα επιφέρει μια ουσιαστική αλλαγή στη ζωή μας. Στο παρόν άρθρο, αξιολογούμε τη συμπεριφορά του bitcoin, χρησιμοποιώντας αξιόπιστες και αποτελεσματικές μεθόδους. Για την αναγνώριση της συμπεριφοράς των κρυπτονομισμάτων, εφαρμόζουμε περιγραφικά στατιστικά στοιχεία, αξιολογώντας τα ελάχιστα, τα μέγιστα, τις τάσεις, και τις μέσες τιμές του bitcoin. Τα αναλυθέντα δεδομένα συλλέγονται από το https://coinmarketcap.com/. Η μετα-ανάλυση περιεχομένου μας επιτρέπει να εξετάσουμε λεπτομερώς τις μεθόδους και τα αποτελέσματα που είχαμε εξετάσει κατά την αναζήτηση απαντήσεων στις υποθέσεις.
4 Αποτελέσματα
Η απάντηση στο ερώτημα αν το bitcoin μπορεί να χρησιμεύσει ως οικονομική αντασφάλιση ή ασφαλές καταφύγιο σε σύγκριση με τα παγκόσμια νομίσματα βρίσκεται στη σχέση μεταξύ bitcoin και νομισμάτων με τον ρυθμό του ρολογιού. Η παλινδρομική ανάλυση δείχνει ότι το bitcoin λειτουργεί ως ενδοημερήσια οικονομική αντασφάλιση, διαφοροποιητής, αλλά και ασφαλές αποθετήριο για συγκεκριμένα νομίσματα (Urquhart και Zhang, 2019). Αυτή η μελέτη εφαρμόζει ευρέως μοντέλα EGARCH για να διερευνήσει τις επιπτώσεις των κυβερνοεπιθέσεων των χάκερ στην επακόλουθη ανασφάλεια στην αγορά του bitcoin. Αυτά τα πρωτότυπα λειτουργούν με πλασματικές μεταβλητές έως και πέντε ημέρες μετά τα περιστατικά. Καθώς η ομαδοποίηση της μεταβλητότητας (volatility clustering) φαίνεται να είναι αποτελεί μία τυποποιημένη πραγματικότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών, το επιλεγμένο μοντέλο μπορεί να εντοπίσει πιθανή ασυμμετρία στη μεταβλητότητα των αποδόσεων του bitcoin. Η έρευνα παρέχει επίσης την ανάλυση των επιπτώσεων της μεταβλητότητας σε μια άλλη σημαντική αγορά κρυπτονομισμάτων – αυτής του Ethereum. Παρόλο που ο κύριος σκοπός του Ethereum διαφέρει σημαντικά από αυτόν του bitcoin, και τα δύο κρυπτονομίσματα συνήθως φτάνουν σε υψηλά ποσοστά κυκλοφορίας (Borri, 2019).
Τα ευρήματα δείχνουν απότομη αύξηση της μεταβλητότητας. Η μελέτη εντόπισε δύο σημαντικές επιδράσεις – την τρέχουσα και την καθυστερημένη επίδραση. Η τρέχουσα επίδραση μπορεί να έχει προκληθεί από ένα αυξημένο αίσθημα ανασφάλειας στη χρηματιστηριακή αγορά που επηρεάστηκε από ένα περιστατικό χάκερ. Μια εύλογη ερμηνεία της καθυστερημένης επίδρασης μπορεί να είναι ότι οι κυβερνοεπιθέσεις πιθανώς λαμβάνουν χώρα σε μικρότερες χρηματιστηριακές αγορές, καθώς οι τελευταίες συνήθως είναι λιγότερο ασφαλείς από τις μεγαλύτερες αντίστοιχες αγορές, οπότε οι πληροφορίες ταξιδεύουν πιο αργά (Grobys, 2021). Ο Zhu και συν. (2021) εξετάζουν τις σχέσεις μεταξύ του νέου έντονου ενδιαφέροντος των επενδυτών και των χρηματοοικονομικών χαρακτηριστικών του bitcoin, δηλαδή του συντελεστή απόδοσης και της πραγματικής μεταβλητότητας, καθώς και τα δύο αυτά στοιχεία αποτελούν τα δύο πιο διακριτά χαρακτηριστικά ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου. Με τη δημιουργία χρηματιστηριακών αγορών για κρυπτονομίσματα το 2017, η τιμή του bitcoin αυξήθηκε δραματικά. Το μοντέλο VAR παρουσιάζει ένα γραμμικό μοντέλο που κάνει προβλέψεις μεταβλητών από τις προηγούμενες τιμές. Αυτός ο σχεδιασμός έχει μεγάλη χρησιμότητα για την εκτίμηση και την πρόβλεψη των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι ο συντελεστής απόδοσης των bitcoin εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το αμέριστο ενδιαφέρον των επενδυτών (Zhu και συν., 2021).
Οι Figa-Talamanca, Focardi, και Patacca (2021) εφάρμοσαν τη δυναμική παραγοντική ανάλυση της μοντελοποίησης της αμοιβαίας συμπεριφοράς των bitcoin, ethereum, litecoin, και monero ως αντιπροσωπευτικό καλάθι κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων κρυπτονομισμάτων. Τα εμπειρικά αποτελέσματα έδειξαν ότι η τιμή του καλαθιού εξαρτάται από δύο δυναμικούς παράγοντες. Πιο συγκεκριμένα, οι συγγραφείς εντόπισαν έναν ολοκληρωμένο (integrated) και έναν στάσιμο (stationary) παράγοντα μέχρι τα τέλη Αυγούστου 2019, και δύο ολοκληρωμένους παράγοντες αργότερα. Με βάση αυτά τα στοιχεία, όρισαν μια μακροπρόθεσμη και μία βραχυπρόθεσμη επιχειρηματική στρατηγική, που αποδείχθηκαν κερδοφόρες, όταν ο δεύτερος παράγοντας ήταν στάσιμος. Οι Hudson και Urquhart (2021) ανέλυσαν τους τεχνικούς κανόνες συναλλαγών που διέπουν τις αγορές κρυπτονομισμάτων, χρησιμοποιώντας στατιστικά στοιχεία από δύο αγορές του bitcoin (του CoinDesk και του Bitstamp), καθώς και τριών ακόμη δημοφιλών κρυπτονομισμάτων, και αποκάλυψαν ότι οι τεχνικοί κανόνες συναλλαγών προσφέρουν σημαντικά υψηλότερες αποδόσεις χωρίς κίνδυνο από μια απλή στρατηγική αγοράς και κατοχής κρυπτονομισμάτων. Οι επενδυτές δίνουν προσοχή στους τεχνικούς κανόνες συναλλαγών, εφαρμόζοντάς τους ως μέρος των επενδυτικών στρατηγικών τους. Εξετάζουμε εάν η αγορά με την υψηλή μεταβλητότητα που προκλήθηκε από την πανδημία Covid-19 έχει αποκτήσει κάποια πλεονεκτήματα διαφοροποίησης από την κατοχή bitcoin. Συγκεκριμένα, ποσοτικοποιούμε τη σχετική μεταβολή στην αξία χαρτοφυλακίου σε κίνδυνο (VΑR) και στην υποθετική αξία σε κίνδυνο (CVAR). Αυτά είναι τα δύο βασικά κριτήρια του κινδύνου κερδοφορίας. Αναλύοντας τις δυσμενείς οικονομικές επιπτώσεις στο χαρτοφυλάκιο S&P 500 με διαφοροποίηση μέσω κατανομής του κινδύνου σε bitcoin, αποκαλύψαμε ότι το συγκεκριμένο ψηφιακό χρήμα δεν παρέχει ασφαλές καταφύγιο. Κατά τη διάρκεια της περιόδου που εξετάστηκε, ο S&P 500 και το bitcoin βρίσκονταν σε επισφαλή θέση, με αποτέλεσμα αυξημένο κίνδυνο κερδοφορίας για κάποιον επενδυτή και την κατανομή του κινδύνου σε bitcoin (Conlon και McGee, 2020).
Το παρόν άρθρο είναι μετάφραση του άρθρου: "Bitcoin: an alternative currency to pay for goods and services or a useful investment tool?" από τα αγγλικά, και δημοσιεύεται εδώ με βάση τους όρους της άδειας CC BY 4.0 DEED Attribution 4.0 International Creative Commons
Διαβάστε επίσης: