Προβλέποντας την τιμή του Bitcoin με τη χρήση τεχνητής νοημοσύνης

Αυτή η μελέτη διερευνά την εφαρμογή της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) και της Μηχανικής Μάθησης (ML) στην πρόβλεψη των κινήσεων των τιμών του Bitcoin και στην ανάπτυξη προσαρμοστικών επενδυτικών στρατηγικών. Μια ανάλυση της απόδοσης του Bitcoin από τον Ιανουάριο του 2018 έως τον Ιανουάριο του 2024 αποκάλυψε ότι η στρατηγική που βασίζεται στην τεχνητή νοημοσύνη, αξιοποιώντας ένα σύνολο νευρωνικών δικτύων, πέτυχε συνολική απόδοση 1640,32%, ξεπερνώντας σημαντικά την προσέγγιση με βάση το ML με απόδοση 304,77% και την παραδοσιακή στρατηγική B&H στο 223,40%. Με την ενσωμάτωση προγνωστικών αναλύσεων και τεχνικών δεικτών, η στρατηγική τεχνητής νοημοσύνης προσάρμοσε δυναμικά την έκθεσή της στην αγορά, επιτρέποντάς της να μετριάσει τις απώλειες κατά τη διάρκεια της ύφεσης και να μεγιστοποιήσει τα κέρδη κατά τη διάρκεια ευνοϊκών συνθηκών της αγοράς. Αυτά τα ευρήματα υπογραμμίζουν τις μετασχηματιστικές δυνατότητες της τεχνητής νοημοσύνης στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδίως σε αναδυόμενες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων όπως τα κρυπτονομίσματα. Χρησιμοποιώντας ένα ευρύτερο φάσμα δεδομένων και χρησιμοποιώντας προηγμένες αναλυτικές τεχνικές, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να παρέχει μια πιο διαφοροποιημένη κατανόηση της δυναμικής της αγοράς και της συμπεριφοράς των επενδυτών, παρέχοντας σημαντικές επιπτώσεις στη διαχείριση χαρτοφυλακίου, την αξιολόγηση κινδύνου και τον σχεδιασμό του συστήματος συναλλαγών.

Εισαγωγή

Η Τεχνητή Νοημοσύνη (AI) έχει αναδιαμορφώσει θεμελιωδώς το τοπίο των οικονομικών προβλέψεων, προσφέροντας πρωτοφανή ακρίβεια, αποτελεσματικότητα και προσαρμοστικότητα. Σε αντίθεση με τις παραδοσιακές στατιστικές μεθόδους, οι οποίες συχνά βασίζονται σε άκαμπτες υποθέσεις και περιορισμένα δεδομένα, η τεχνητή νοημοσύνη αξιοποιεί αλγόριθμους μηχανικής μάθησης ικανούς να επεξεργάζονται τεράστιους όγκους ιστορικών δεδομένων και δεδομένων σε πραγματικό χρόνο. Αυτό επιτρέπει στην Τεχνητή Νοημοσύνη να αποκαλύψει πολύπλοκες, μη γραμμικές σχέσεις και κρυμμένα μοτίβα που οι ανθρώπινοι αναλυτές ή τα συμβατικά μοντέλα μπορεί να παραβλέψουν. Ως αποτέλεσμα, τα εργαλεία πρόβλεψης που βασίζονται στην τεχνητή νοημοσύνη χρησιμοποιούνται όλο και περισσότερο για την πρόβλεψη των κινήσεων της αγοράς, την αξιολόγηση του κινδύνου και την ανάπτυξη εξελιγμένων επενδυτικών στρατηγικών. Επιπλέον, τα συστήματα τεχνητής νοημοσύνης είναι εγγενώς δυναμικά, μαθαίνουν συνεχώς από τα νέα δεδομένα και προσαρμόζονται στις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς, γεγονός που ενισχύει τις δυνατότητες πρόβλεψής τους με την πάροδο του χρόνου (Sari και Indrabudiman, 2024). Ένα από τα σημαντικότερα πλεονεκτήματα της τεχνητής νοημοσύνης στις χρηματοοικονομικές προβλέψεις έγκειται στην ικανότητά της να ενσωματώνει διάφορες πηγές δεδομένων. Εκτός από τους παραδοσιακούς οικονομικούς δείκτες, όπως τα επιτόκια, ο πληθωρισμός και το ΑΕΠ, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να επεξεργαστεί αδόμητα δεδομένα από ειδησεογραφικά άρθρα, πλατφόρμες μέσων κοινωνικής δικτύωσης, ακόμη και γεωπολιτικά γεγονότα. Αυτή η ολιστική προσέγγιση παρέχει μια πιο ολοκληρωμένη εικόνα της δυναμικής της αγοράς και του επενδυτικού κλίματος, το οποίο είναι ιδιαίτερα πολύτιμο σε ασταθείς αγορές όπως τα κρυπτονομίσματα. Στην έρευνά μας, διερευνήσαμε τις δυνατότητες της τεχνητής νοημοσύνης να προβλέψει τις τάσεις των τιμών του Bitcoin και να αναπτύξει μια κερδοφόρα στρατηγική συναλλαγών. Ωστόσο, η χρήση της τεχνητής νοημοσύνης στις χρηματοοικονομικές προβλέψεις δεν είναι χωρίς προκλήσεις. Μια βασική ανησυχία είναι η αξιοπιστία και η ποιότητα των δεδομένων, ειδικά από μη δομημένες πηγές όπως τα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, τα οποία μπορεί να είναι επιρρεπή σε παραπληροφόρηση και θόρυβο (Baviskar et al., 2021). Επιπλέον, τα μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης δεν είναι άτρωτα στην υπερπροσαρμογή, όπου μπορεί να αποδίδουν εξαιρετικά καλά σε ιστορικά δεδομένα, αλλά αποτυγχάνουν να γενικεύσουν στις νέες συνθήκες της αγοράς. Ως εκ τούτου, η συνεχής παρακολούθηση, επικύρωση και τελειοποίηση των μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης είναι ζωτικής σημασίας για τη διασφάλιση της μακροπρόθεσμης αποτελεσματικότητάς τους.

Χρησιμοποιώντας το ChatGPT για τη δημιουργία σημάτων αγοράς και πώλησης που βελτιστοποιούν τα σημεία εισόδου και εξόδου στην αγορά BTC μέσω ενημερωμένης λήψης αποφάσεων βάσει δεδομένων, η τεχνητή νοημοσύνη επιφορτίστηκε με την πρόβλεψη των κινήσεων των τιμών του Bitcoin και τη βελτιστοποίηση ενός συστήματος συναλλαγών που βασίζεται σε αυτές τις προβλέψεις. Αυτό που ξεχωρίζει αυτή τη μελέτη είναι η χρήση από την τεχνητή νοημοσύνη μη συμβατικών πηγών δεδομένων, όπως το συναίσθημα των μέσων κοινωνικής δικτύωσης, εκτός από τα παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά και οικονομικά δεδομένα. Αυτό επέτρεψε στο μοντέλο να καταγράψει τη διάθεση και τη συμπεριφορά σε πραγματικό χρόνο των συμμετεχόντων στην αγορά, οι οποίοι είναι κρίσιμοι οδηγοί στην εξαιρετικά κερδοσκοπική αγορά κρυπτονομισμάτων. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι κατά την εξεταζόμενη περίοδο από τον Ιανουάριο του 2018 έως τον Ιανουάριο του 2024, η στρατηγική που βασίζεται στην τεχνητή νοημοσύνη πέτυχε συνολική απόδοση 1640,32%, ξεπερνώντας σημαντικά την προσέγγιση που βασίζεται στη νομιμοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες με απόδοση 304,77% και την παραδοσιακή στρατηγική Buy-and-Hold (B&H) στο 223,40%. Αυτά τα ευρήματα υπογραμμίζουν τις μετασχηματιστικές δυνατότητες της τεχνητής νοημοσύνης στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδίως σε αναδυόμενες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων όπως τα κρυπτονομίσματα. Αξιοποιώντας ένα ευρύτερο φάσμα δεδομένων και χρησιμοποιώντας προηγμένες αναλυτικές τεχνικές, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να προσφέρει μια πιο διαφοροποιημένη κατανόηση της δυναμικής της αγοράς και της συμπεριφοράς των επενδυτών και έχει σημαντικές επιπτώσεις στη διαχείριση χαρτοφυλακίου, την αξιολόγηση κινδύνου και τον σχεδιασμό του συστήματος συναλλαγών.

Συνεισφορές και περιορισμοί του ChatGPT στη χρηματοοικονομική ανάλυση

Η πρόβλεψη επενδύσεων με γνώμονα την τεχνητή νοημοσύνη προσφέρει ισχυρά οφέλη, όπως η ικανότητα ανάλυσης τεράστιων, ποικίλων συνόλων δεδομένων σε πραγματικό χρόνο, η ανίχνευση λεπτών μοτίβων πέρα από την ανθρώπινη ικανότητα, η μείωση της συναισθηματικής προκατάληψης και η αυτοματοποίηση των εργασιών ρουτίνας, βελτιώνοντας τελικά την ταχύτητα λήψης αποφάσεων και την επεκτασιμότητα. Το ChatGPT-o1 συνέβαλε σημαντικά στο σχεδιασμό της στρατηγικής συναλλαγών, συνιστώντας τη χρήση τεχνικών δεικτών, ανάλυσης συναισθήματος και αλγορίθμων μηχανικής μάθησης προσαρμοσμένων για την πρόβλεψη των τιμών Bitcoin. Τεχνικές όπως τα δεδομένα RSI, MACD και Google Trends επιλέχθηκαν για την αποδεδειγμένη αποτελεσματικότητά τους στην καταγραφή βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων τάσεων της αγοράς. Η χρήση ενός Τυχαίου Δασικού Ταξινομητή ήταν ιδιαίτερα πολύτιμη για την ενσωμάτωση διαφόρων χαρακτηριστικών, συμπεριλαμβανομένων τεχνικών δεικτών, μακροοικονομικών μεταβλητών και δεδομένων συναισθήματος. Η προσέγγιση του κυλιόμενου παραθύρου διασφάλισε ότι οι προβλέψεις βασίζονταν αποκλειστικά στις διαθέσιμες πληροφορίες, μετριάζοντας τους κινδύνους που σχετίζονται με τη μεροληψία της προοπτικής. Ωστόσο, οι δυνατότητες του ChatGPT περιορίζονται από την εστίασή του σε γλωσσικά μοντέλα, καθώς δεν μπορεί να λύσει ανεξάρτητα μαθηματικά προβλήματα ή να λάβει υπόψη μεμονωμένες επενδυτικές προτιμήσεις, όπως η ανοχή κινδύνου ή οι περιορισμοί ρευστότητας. Οι συστάσεις της, αν και τεχνικά ισχυρές, ενδέχεται να μην ευθυγραμμίζονται με τους συγκεκριμένους στόχους ή το οικονομικό πλαίσιο των μεμονωμένων επενδυτών. Επιπλέον, η εξάρτηση από την ποιότητα των δεδομένων, ο κίνδυνος υπερβολικής προσαρμογής ή αναπαραγωγής ιστορικών μεροληψιών, οι κανονιστικές επιπλοκές και η πιθανότητα συστημικού κινδύνου εάν πολλοί συμμετέχοντες στην αγορά βασίζονται σε παρόμοιες στρατηγικές τεχνητής νοημοσύνης. Η επίτευξη ισορροπίας μεταξύ της ανθρώπινης εποπτείας και των αυτοματοποιημένων αναλύσεων, παράλληλα με την ισχυρή επικύρωση και την κανονιστική συμμόρφωση, είναι ζωτικής σημασίας για την αξιοποίηση των πλεονεκτημάτων, ενώ παράλληλα μετριάζει τους εγγενείς κινδύνους.

Γενικά συμπεράσματα

Σε αυτή την εργασία, εξετάζουμε την αποτελεσματικότητα των στρατηγικών Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) και Μηχανικής Μάθησης (ML) στην πρόβλεψη των κινήσεων των τιμών του Bitcoin. Η πρώτη στρατηγική, χρησιμοποιώντας μια προσέγγιση που βασίζεται στην τεχνητή νοημοσύνη με ένα σύνολο νευρωνικών δικτύων, πέτυχε εξαιρετική συνολική απόδοση 1640,32% κατά την εξεταζόμενη περίοδο από τον Ιανουάριο του 2018 έως τον Ιανουάριο του 2024. Η δεύτερη στρατηγική, χρησιμοποιώντας έναν αλγόριθμο που βασίζεται στη μηχανική μάθηση (ML) που καθοδηγείται από σύνολα νευρωνικών δικτύων και πραγματοποιεί συναλλαγές καθημερινά, παρήγαγε συνολική απόδοση 304,77% κατά την ίδια περίοδο. Και οι δύο στρατηγικές υπερέβησαν σημαντικά την παραδοσιακή στρατηγική Buy-and-Hold (B&H), η οποία απέδωσε απόδοση 223,40%. Κατά τον υπολογισμό του κόστους συναλλαγών 0,5% ανά συναλλαγή, η στρατηγική τεχνητής νοημοσύνης διατήρησε εντυπωσιακή απόδοση 1589,32%, ενώ η στρατηγική ML πέτυχε προσαρμοσμένη απόδοση 282,77%. Η ανώτερη απόδοση της στρατηγικής που βασίζεται στην τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να αποδοθεί στον δυναμικό και προσαρμοστικό μηχανισμό συναλλαγών της, ο οποίος αξιοποιεί τις προγνωστικές αναλύσεις από τρεις αρχιτεκτονικές νευρωνικών δικτύων: νευρωνικά δίκτυα προώθησης, LSTM και GRU. Αυτό το σύνολο επέτρεψε στη στρατηγική τεχνητής νοημοσύνης να συλλάβει πολύπλοκα μοτίβα της αγοράς και να προσαρμόσει δυναμικά την έκθεση κατά τη διάρκεια των ασταθών φάσεων της αγοράς, διατηρώντας έτσι το κεφάλαιο κατά τη διάρκεια της ύφεσης και ενισχύοντας τα κέρδη κατά τη διάρκεια των διογκωτικών τάσεων. Εν τω μεταξύ, η στρατηγική ML επέδειξε ισχυρή απόδοση, υπερβαίνοντας σταθερά τη στρατηγική B&H τα περισσότερα χρόνια, παρά το γεγονός ότι είναι ελαφρώς λιγότερο αποτελεσματική από τη στρατηγική τεχνητής νοημοσύνης στη βελτιστοποίηση των προσαρμοσμένων στον κίνδυνο αποδόσεων. Ένα βασικό πλεονέκτημα τόσο της τεχνητής νοημοσύνης όσο και των στρατηγικών ML είναι η ικανότητά τους να μετριάζουν τις απώλειες κατά τη διάρκεια των δυσμενών συνθηκών της αγοράς. Για παράδειγμα, το 2022, ένα ιδιαίτερα δύσκολο έτος, η στρατηγική τεχνητής νοημοσύνης περιόρισε τις απώλειες στο -35,05% σε σύγκριση με το -65,13% για τη στρατηγική B&H, επιδεικνύοντας την αποτελεσματικότητα του μοντέλου στη διατήρηση κεφαλαίου. Ομοίως, η στρατηγική ML περιόρισε τις απώλειες στο -42,16%, υπογραμμίζοντας τις προσαρμοστικές δυνατότητες διαχείρισης κινδύνου. Η δυναμική κατανομή περιουσιακών στοιχείων της στρατηγικής τεχνητής νοημοσύνης, υποστηριζόμενη από τεχνικούς δείκτες και μοντελοποίηση συνόλου, αποδείχθηκε ιδιαίτερα αποτελεσματική στην πλοήγηση στην ασταθή αγορά κρυπτονομισμάτων. Αυτή η μελέτη υπογραμμίζει τις δυνατότητες των στρατηγικών που βασίζονται στην τεχνητή νοημοσύνη για την επίτευξη ανώτερων αποδόσεων μέσω της ενισχυμένης προγνωστικής ακρίβειας και της προσαρμοστικής λήψης αποφάσεων. Τα ευρήματα υποδηλώνουν ότι η ενσωμάτωση μοντέλων μηχανικής μάθησης με την παραδοσιακή χρηματοοικονομική ανάλυση μπορεί να προσφέρει στους επενδυτές μια ισχυρή εργαλειοθήκη για την πλοήγηση σε πολύπλοκες και ευμετάβλητες αγορές.

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: Predicting the Bitcoin’s price using AI από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Διαβάστε επίσης:

Τεχνητή νοημοσύνη και κρυπτονομίσματα: μια εμπειρική μελέτη για την πρόβλεψη τιμών και αποδόσεων του bitcoin με νευρωνικά δίκτυα

Πώς μπορούμε να προβλέψουμε την κίνηση του bitcoin

Αντιμετωπίζοντας τους κινδύνους στις αγορές κρυπτονομισμάτων: Συνδεσιμότητα και στρατηγική κατανομή

Περίληψη

Αυτή η μελέτη εξέτασε τη δυναμική διασύνδεση και τις επιπτώσεις του χαρτοφυλακίου στο οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων, εστιάζοντας σε πέντε αντιπροσωπευτικά ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία σε όλες τις βασικές λειτουργικές κατηγορίες: κρυπτονομίσματα επιπέδου 1 (Bitcoin (BTC) και Ethereum (eth)), αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (Uniswap (UNI)), σταθερά κρυπτονομίσματα (Dai) και κρυπτονομίσματα (Maker (MKR)).Χρησιμοποιώντας την Εκτεταμένη Προσέγγιση Κοινής Συνδεσιμότητας εντός ενός πλαισίου ΜΕΤΑΒΛΗΤΗΣ παραμέτρου χρόνου, η ανάλυση κατέγραψε τις χρονικά μεταβαλλόμενες δευτερογενείς επιπτώσεις των σοκ επιστροφής και αποκάλυψε μια ετερογενή δομή των συστημικών ρόλων. Τα σταθερά νομίσματα ενεργούσαν σταθερά ως καθαροί απορροφητές κραδασμών, ενισχύοντας το αμυντικό τους προφίλ, ενώ τα διακριτικά διακυβέρνησης, όπως το MKR, προέκυψαν ως επίμονοι καθαροί πομποί συστημικού κινδύνου. Θεμελιώδη περιουσιακά στοιχεία όπως το BTC και το eth απορρόφησαν κυρίως τους κραδασμούς, σε αντίθεση με την αντιληπτή κυριαρχία τους. Αυτοί οι συστημικοί ρόλοι μεταφράστηκαν περαιτέρω σε σχεδιασμό χαρτοφυλακίου, όπου οι στρατηγικές ευαισθητοποίησης της συνδεσιμότητας, ιδιαίτερα το χαρτοφυλάκιο ελάχιστης συνδεσιμότητας, επέδειξαν ανώτερη απόδοση σε σχέση με τις παραδοσιακές κατανομές που βασίζονται στη διακύμανση, παρέχοντας ενισχυμένες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο και ανθεκτικότητα κατά τη διάρκεια περιόδων στρες. Συνδέοντας τις συστημικές αλληλεξαρτήσεις που βασίζονται στην απόδοση με την πρακτική κατανομή των περιουσιακών στοιχείων, η μελέτη προσφέρει ένα ενοποιημένο πλαίσιο για την κατανόηση και τη διαχείριση του κινδύνου του κρυπτοδικτύου. Τα ευρήματα έχουν πρακτική σημασία για τους διαχειριστές χαρτοφυλακίου, τους προγραμματιστές αλγοριθμικής στρατηγικής και τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που ασχολούνται με τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα στις αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Εισαγωγή

Η ταχεία εξέλιξη της αγοράς κρυπτονομισμάτων έχει μεταμορφώσει την παγκόσμια χρηματοδότηση, αμφισβητώντας τα συμβατικά πλαίσια κινδύνου και προκαλώντας νέα ερωτήματα σχετικά με τη δημιουργία χαρτοφυλακίου και τη συστημική σταθερότητα. Καθώς τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία ωριμάζουν σε μια ξεχωριστή και επενδύσιμη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, οι θεσμικοί και οι μικροεπενδυτές έλκονται όλο και περισσότερο από τις δυνατότητές τους για υψηλές αποδόσεις, διαφοροποίηση και τεχνολογική αναστάτωση. Ωστόσο, η δομική ποικιλομορφία του κρυπτογραφικού οικοσυστήματος, που εκτείνεται σε θεμελιώδεις blockchains του επιπέδου 1 (π.χ. BTC, eth), αποκεντρωμένες μάρκες χρηματοδότησης (DeFi) (π.χ. UNI), αλγοριθμικά σταθερά κρυπτονομίσματα (π.χ. Dai) και μάρκες υποδομής διακυβέρνησης (π.χ. MKR), περιπλέκει την αξιολόγηση κινδύνου και τις αποφάσεις κατανομής περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η μελέτη προσπάθησε να γεφυρώσει αυτές τις δύο προκλήσεις εξετάζοντας τον τρόπο με τον οποίο οι συστημικές αλληλεξαρτήσεις που βασίζονται στην απόδοση επηρεάζουν τόσο τη διάδοση του κινδύνου όσο και τις βέλτιστες στρατηγικές χαρτοφυλακίου.
Η μελέτη αυτή υποκινήθηκε από την αυξανόμενη θεσμοθέτηση των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και την ανάγκη κατανόησης του τρόπου με τον οποίο διαδίδεται ο συστημικός κίνδυνος στο οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων. Πρόσφατες κρίσεις όπως οι καταρρεύσεις της Terra-LUNA (Lee et al. 2023, Santiago et al. 2025; Briola et al. 2023) και FTX (Bouri et al. 2023, Khan et al. 2025, Esparcia et al. 2024) εξέθεσε λανθάνουσες ευπάθειες στις αγορές κρυπτονομισμάτων και προκάλεσε σημαντική πίεση ρευστότητας, αστάθεια και επιπτώσεις μετάδοσης. Αυτά τα γεγονότα υπονόμευσαν την εμπιστοσύνη των επενδυτών και ανέδειξαν τους περιορισμούς των παραδοσιακών μέτρων κινδύνου στην αποτύπωση της δυναμικής που σχετίζεται με την κρυπτογράφηση (Barkai et al. 2024 Συγκεκριμένα, οι ιδιοσυγκρασιακές αντιδράσεις διαφορετικών τύπων περιουσιακών στοιχείων, π.χ. τα σταθερά νομίσματα που δρουν ως προσωρινά ασφαλή καταφύγια (Łęt et al. 2023; Hoang et al. 2024) ή τον αυξανόμενο ρόλο του Ethereum στην DeFi και τα μη ανταλλάξιμα tokens (NFTs) μετά την COVID-19 (Katsiampa et al. 2022), τονίζουν την ανάγκη για ειδική και δυναμική ανάλυση των περιουσιακών στοιχείων.
Παρά την αυξανόμενη έρευνα σχετικά με την αστάθεια των κρυπτονομισμάτων και τις δευτερογενείς επιπτώσεις (Ugolini et al. 2023; Kumar et al. 2022, Yousaf και Yarovaya 2022), η έλλειψη εμπειρικής συναίνεσης επιμένει σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο τα διάφορα τμήματα κρυπτονομισμάτων συμπεριφέρονται υπό πίεση και συμβάλλουν στον συστημικό κίνδυνο. Τα σταθερά νομίσματα, για παράδειγμα, παρουσιάζουν ασύμμετρες δευτερογενείς συμπεριφορές, λαμβάνοντας σοκ από περιουσιακά στοιχεία επιπέδου 1 όπως το BTC και το eth, αλλά όχι το αντίστροφο (Thanh et al. 2023 Επιπλέον, η αλληλεξάρτηση ουράς-κινδύνου μεταξύ των κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων έχει αποδειχθεί ότι εντείνεται κατά τη διάρκεια επεισοδίων κρίσης, ωστόσο η δομή του δικτύου αυτών των αλληλεξαρτήσεων παραμένει ανεξερεύνητη (Xu et al. 2021; Liao et al. 2024 Για την αντιμετώπιση αυτού του κενού, αυτή η μελέτη χρησιμοποίησε την προσέγγιση εκτεταμένης κοινής σύνδεσης (Balcilar et al. 2021), ενσωματωμένο σε ένα μοντέλο Time-Variing Parameter Vector Autoregression (TVP-VAR), για την αξιολόγηση της συστημικής δομής της διασύνδεσης (που μετράται μέσω μετάδοσης κραδασμών με βάση την απόδοση) σε πέντε αντιπροσωπευτικά περιουσιακά στοιχεία κρυπτονομισμάτων. Αυτές περιελάμβαναν το BTC και το eth (βασικά πρωτόκολλα επιπέδου 1), το UNI (ένα διακριτικό DeFi), το Dai (ένα σταθερό νόμισμα) και το MKR (ένα διακριτικό διακυβέρνησης και υποδομής). Αυτή η επιλογή αντικατοπτρίζει τόσο τις οριζόντιες (εντός στρώματος) όσο και τις κάθετες (μεταξύ στρωμάτων) συστημικές διασυνδέσεις, αποτυπώνοντας τη θεμελιώδη αρχιτεκτονική του κρυπτο-χρηματοοικονομικού οικοσυστήματος. Για να καθοδηγήσουμε την ανάλυση, θέσαμε την ακόλουθη ελέγξιμη υπόθεση: "Τα σταθερά νομίσματα, όπως το DAI, λειτουργούν ως καθαροί απορροφητές συστημικών κλυδωνισμών απόδοσης, ενώ η διακυβέρνηση και τα διακριτικά DeFi, ιδιαίτερα το MKR και το UNI, χρησιμεύουν ως καθαροί πομποί κινδύνου βάσει απόδοσης, ειδικά σε περιόδους πίεσης της αγοράς". Αυτή η υπόθεση προσφέρει ένα εννοιολογικό πλαίσιο για την ερμηνεία των δυναμικών ρόλων των διαφόρων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων εντός του δικτύου κρυπτονομισμάτων. Η ανάλυση επικεντρώθηκε σε τρία κεντρικά ερευνητικά ερωτήματα: (i) Πώς αλλάζουν τα πρότυπα σύνδεσης με την πάροδο του χρόνου σε διαφορετικά τμήματα του οικοσυστήματος κρυπτονομισμάτων; (ii) Ποια ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία ενεργούν ως καθαροί πομποί ή απορροφητές συστημικού κινδύνου, ιδιαίτερα κατά τη διάρκεια περιόδων ακραίων καταστάσεων; (iii) Πώς μπορούν τα μέτρα δυναμικής συνδεσιμότητας να ενημερώσουν τη βέλτιστη κατανομή χαρτοφυλακίου στις αγορές κρυπτονομισμάτων;
Αυτή η μελέτη έχει αρκετές σημαντικές συνεισφορές στη βιβλιογραφία. Πρώτον, είναι μία από τις λίγες μελέτες που μοντελοποιούν από κοινού τη μετάδοση αποδόσεων σε ένα ποικίλο σύνολο λειτουργικών κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων χρησιμοποιώντας την προσέγγιση εκτεταμένης κοινής σύνδεσης που βασίζεται στο TVP-VAR. Δεύτερον, αξιολόγησε τον τρόπο με τον οποίο αυτά τα πρότυπα δυναμικής σύνδεσης μπορούν να ενημερώσουν την τεκμηριωμένη κατανομή χαρτοφυλακίου, χρησιμοποιώντας στρατηγικές πολλαπλών μεταβλητών, συμπεριλαμβανομένων των χαρτοφυλακίων ελάχιστης σύνδεσης. Τρίτον, με την πλαισίωση των εμπειρικών ευρημάτων σε σημαντικές διαταραχές που σχετίζονται με τα κρυπτονομίσματα και σε μακροοικονομικά σοκ, η μελέτη προσφέρει πρακτικές πληροφορίες για τα κρυπτονομίσματα, τους θεσμικούς κατανεμητές και τους διαχειριστές κινδύνου. Τέλος, η συμπερίληψη των stablecoins και των μαρκών διακυβέρνησης επεκτείνει το πεδίο εφαρμογής της ανάλυσης συστημικού κινδύνου πέρα από τα περιουσιακά στοιχεία επιπέδου 1 υψηλής κεφαλαιοποίησης, προσφέροντας μια πιο ολιστική άποψη του κρυπτο-χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Τα εμπειρικά ευρήματα έδειξαν ότι ενώ το Maker και το Uniswap δρουν ως κυρίαρχοι πομποί συστημικού κινδύνου, το Bitcoin και το Ethereum εμφανίστηκαν με συνέπεια ως καθαροί δέκτες, απορροφώντας κραδασμούς από το ευρύτερο κρυπτογραφικό δίκτυο. Η Dai ενίσχυσε τον ρόλο της ως επίμονος απορροφητής μεταβλητότητας, ο οποίος συνάδει με τον σχεδιασμό και τα αμυντικά χαρακτηριστικά του σταθερού νομίσματος. Ο Δείκτης Συνολικής Συνδεσιμότητας (TCI) παρουσίασε σημαντική χρονική διακύμανση, κορυφώνοντας κατά τη διάρκεια σημαντικών γεγονότων όπως η κατάρρευση του FTX και η ανάκαμψη στη συνέχεια, σηματοδοτώντας την ανανέωση της διαρθρωτικής επανένταξης. Οι μετρήσεις διπλής και καθαρής κατευθυντικής συνδεσιμότητας αποκάλυψαν δυναμικές συστημικές ιεραρχίες, με τη διακυβέρνηση και τα διακριτικά DeFi να ασκούν αυξανόμενη επιρροή, ιδιαίτερα υπό πίεση. Όσον αφορά την κατασκευή χαρτοφυλακίου, οι στρατηγικές ελάχιστης διακύμανσης ευνόησαν σε μεγάλο βαθμό το Dai, ενώ οι στρατηγικές ελάχιστης συσχέτισης και ελάχιστης σύνδεσης προώθησαν πιο ισορροπημένες κατανομές, ευνοώντας το UNI, το MKR και το BTC. Τα χαρτοφυλάκια που βασίζονται στη συνδεσιμότητα παρείχαν ανώτερες σωρευτικές αποδόσεις και καλύτερη ανθεκτικότητα στην κρίση από τις παραδοσιακές προσεγγίσεις ελαχιστοποίησης της διακύμανσης.
Η υπόλοιπη εργασία οργανώνεται ως εξής. Στην Ενότητα 2 παρουσιάζεται η βιβλιογραφική ανασκόπηση. Η Ενότητα 3 περιγράφει τα δεδομένα και τη μεθοδολογία. Η Ενότητα 4 εξετάζει τα εμπειρικά αποτελέσματα, συμπεριλαμβανομένης της δυναμικής ανάλυσης της συνδεσιμότητας και της βελτιστοποίησης του χαρτοφυλακίου. Η Ενότητα 5 ολοκληρώνεται με τα βασικά συμπεράσματα και τις επιπτώσεις για τους συμμετέχοντες στην αγορά και τις ρυθμιστικές αρχές.

Συμπεράσματα

Αυτή η μελέτη αξιολόγησε τις δυναμικές αλληλεξαρτήσεις και τις επιπτώσεις του χαρτοφυλακίου στο οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων αναλύοντας πέντε βασικά περιουσιακά στοιχεία: BTC, eth, UNI, DAI και MKR. Χρησιμοποιώντας την Εκτεταμένη Προσέγγιση Κοινής Συνδεσιμότητας εντός ενός πλαισίου TVP-VAR, διαπιστώθηκε σημαντική ετερογένεια στη συστημική συμπεριφορά σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Το MKR και το UNI αναδείχθηκαν ως συνεπείς καθαροί πομποί σοκ, υπογραμμίζοντας τον ρόλο τους στη διακυβέρνηση και την υποδομή DeFi ως βασικά κανάλια συστημικού κινδύνου. Αντίθετα, το BTC και το eth, παρά τη θεμελιώδη σημασία τους, λειτούργησαν ουσιαστικά ως καθαροί δέκτες, αντανακλώντας τη μακροοικονομική τους φύση και την ανταπόκρισή τους στη δυναμική ολόκληρου του συστήματος. Τα σταθερά νομίσματα, όπως το DAI, ενήργησαν ως επίμονοι απορροφητές κραδασμών, ενισχύοντας τον ρόλο τους ως ασφαλή καταφύγια κατά τη διάρκεια περιόδων αυξημένης πίεσης στην αγορά.
Από την άποψη της στρατηγικής χαρτοφυλακίου, η ενσωμάτωση συστημικών πληροφοριών μέσω μεθόδων συσχέτισης και κατανομής με βάση τη συνεκτικότητα (MCP και MCoP) απέδωσε ανώτερη απόδοση σε σύγκριση με τις παραδοσιακές τεχνικές ελαχιστοποίησης της διακύμανσης. Ενώ η DAI ευνοήθηκε στο χαρτοφυλάκιο ελάχιστης διακύμανσης για τη χαμηλή μεταβλητότητά της, η αποτελεσματικότητα της αντιστάθμισης κινδύνου μειώθηκε σημαντικά σε στρατηγικές που δίνουν προτεραιότητα στην αλληλεξάρτηση. Αντ 'αυτού, περιουσιακά στοιχεία όπως το UNI και το MKR κατέδειξαν σημαντική αξία διαφοροποίησης βάσει πλαισίων που λαμβάνουν υπόψη τη συνδεσιμότητα, υποδηλώνοντας ότι μπορούν να χρησιμεύσουν ως αποτελεσματικά συστατικά για τον μετριασμό του κινδύνου σε δομικά πολύπλοκα χαρτοφυλάκια κρυπτονομισμάτων.
Αυτά τα ευρήματα έχουν σημαντικές επιπτώσεις για τους επενδυτές, τις ρυθμιστικές αρχές και τους σχεδιαστές του πρωτοκόλλου DeFi. Για τους διαχειριστές κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων και τους θεσμικούς επενδυτές, η κατασκευή χαρτοφυλακίου θα πρέπει να υπερβαίνει τις συμβατικές αντισταθμίσεις κινδύνου-απόδοσης και να λαμβάνει υπόψη τους αυξανόμενους συστημικούς ρόλους των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Η ενσωμάτωση μέτρων δυναμικής συνδεσιμότητας επιτρέπει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα κατά τη διάρκεια επεισοδίων μετάδοσης, προσφέροντας ένα πλαίσιο που ταιριάζει καλύτερα στη μη γραμμική και καθοδηγούμενη από γεγονότα φύση των αγορών κρυπτονομισμάτων. Για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, τα αποτελέσματα υπογραμμίζουν την αναγκαιότητα διαφοροποιημένης ρυθμιστικής εποπτείας που αντικατοπτρίζει τη λειτουργία κάθε περιουσιακού στοιχείου εντός της χρηματοοικονομικής αρχιτεκτονικής. Περιουσιακά στοιχεία όπως το MKR, τα οποία ασκούν υπερμεγέθη επιρροή μέσω των διαύλων διακυβέρνησης, χρήζουν ιδιαίτερης προσοχής. Ομοίως, ο αμυντικός ρόλος των stablecoins καταδεικνύει τη σημασία των διαφανών μηχανισμών αποθεματικών και του ισχυρού αλγοριθμικού σχεδιασμού για τη διατήρηση της εμπιστοσύνης της αγοράς. Τέλος, για τους προγραμματιστές και τους αρχιτέκτονες πρωτοκόλλου DeFi, η συστημική συμπεριφορά των διακριτικών διακυβέρνησης και ο αντίκτυπός τους στη σταθερότητα του δικτύου απαιτεί συνεχή καινοτομία στη διαχείριση ασφαλειών, τον έλεγχο κινδύνων και τον συντονισμό μεταξύ πρωτοκόλλων.
Ενώ αυτή η μελέτη παρέχει πολύτιμες πληροφορίες σχετικά με τη συστημική συνδεσιμότητα και τη στρατηγική κατανομή στις αγορές κρυπτονομισμάτων, υπόκειται σε ορισμένους περιορισμούς. Η ανάλυση επικεντρώθηκε σε ένα επιλεγμένο σύνολο πέντε αντιπροσωπευτικών κρυπτονομισμάτων, τα οποία, αν και ποικίλης λειτουργίας, ενδέχεται να μην αποτυπώνουν την πλήρη πολυπλοκότητα του ευρύτερου οικοσυστήματος ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων αναδυόμενων τομέων όπως τα NFTs, τα διακριτικά υγρού στοιχηματισμού ή τα πρωτόκολλα που συνδέονται με πραγματικά περιουσιακά στοιχεία (RWA). Επιπλέον, το μοντέλο TVP-VAR υποθέτει γραμμικές αλληλεξαρτήσεις, οι οποίες μπορεί να μην αντικατοπτρίζουν πλήρως τη μη γραμμική δυναμική ή τη δυναμική αλλαγής καθεστώτος που παρατηρείται συχνά κατά τη διάρκεια ακραίων συνθηκών της αγοράς. Η μελλοντική έρευνα θα μπορούσε να επεκτείνει το σύμπαν των περιουσιακών στοιχείων, να ενσωματώσει μακροοικονομικές διασυνδέσεις ή να εφαρμόσει μηχανική μάθηση και μη παραμετρικά μοντέλα για την αποτελεσματικότερη αποτύπωση της δυναμικής του κινδύνου ουράς. Η εξέταση του αντίκτυπου των κανονιστικών ανακοινώσεων, των διασυνοριακών ροών κεφαλαίων ή των εξελίξεων που σχετίζονται με την τεχνολογία blockchain στα πρότυπα συνδεσιμότητας θα μπορούσε να αποτελέσει πολλά υποσχόμενη οδό για περαιτέρω διερεύνηση.

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: Navigating Risk in Crypto Markets: Connectedness and Strategic Allocation από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Από την αποδιοργάνωση στην ενσωμάτωση: Οι τιμές των κρυπτονομισμάτων, οι χρηματοοικονομικές διακυμάνσεις και η μακροοικονομία

Περίληψη

Αυτή η εργασία εξετάζει τη μετάδοση σοκ κρυπτονομισμάτων στις χρηματοπιστωτικές αγορές και τη μακροοικονομία χρησιμοποιώντας ένα Bayesian δομικό VAR με Pandemic Priors από το 2015 έως το 2024.Επηρεάζοντας τη συνολική διάθεση ανάληψης κινδύνων, οι διαταραχές των τιμών των κρυπτονομισμάτων δημιουργούν θετικές δευτερογενείς επιπτώσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές, αντιπροσωπεύοντας το 18% των μετοχών και το 27% των διακυμάνσεων των τιμών των βασικών εμπορευμάτων. Οι πραγματικές οικονομικές επιπτώσεις είναι σημαντικές για την προώθηση των επενδύσεων, αλλά παραμένουν περιορισμένες, συμβάλλοντας μόνο κατά 4% στην ανεργία και κατά 6% στη διακύμανση της βιομηχανικής παραγωγής. Ωστόσο, οι κλυδωνισμοί των κρυπτονομισμάτων εξηγούν το 18% της διακύμανσης σφάλματος πρόβλεψης σε επίπεδο τιμών σε μακροπρόθεσμους ορίζοντες. Η αφηγηματική ανάλυση αποκαλύπτει το συναίσθημα και την τεχνολογία ως κύριους παράγοντες σοκ. Αυτά τα ευρήματα καταδεικνύουν τη βαθιά ολοκλήρωση του χρηματοπιστωτικού συστήματος των κρυπτονομισμάτων με σημαντικές επιπτώσεις στον πληθωρισμό για τη νομισματική πολιτική.

Εισαγωγή

Τα κρυπτονομίσματα έχουν εξελιχθεί από αμελητέα αξία σε μια σημαντική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων πολλών τρισεκατομμυρίων δολαρίων, φθάνοντας σε υψηλό όλων των εποχών ύψους 3,8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τον Ιανουάριο του 2025. Μόνο το Bitcoin αυξήθηκε από κάτω από 0,001 δολάρια ΗΠΑ το 2010 σε πάνω από 111.000 δολάρια ΗΠΑ τον Μάιο του 2025 με εξαιρετική μεταβλητότητα και ανάπτυξη για περισσότερο από μια δεκαετία. Η θεσμική υιοθέτηση έχει επιταχύνει την ενοποίηση με τις υπάρχουσες χρηματοπιστωτικές αγορές: η MicroStrategy κατέχει 582.000 bitcoins αξίας περίπου 61,25 δισεκατομμυρίων δολαρίων, καθιστώντας την τον μεγαλύτερο κάτοχο εταιρικών bitcoin στον κόσμο. Τα ETF Bitcoin έχουν σημειώσει αξιοσημείωτη επιτυχία, με 12 spot ETF Bitcoin να ξεπερνούν συλλογικά τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση και να κατέχουν πάνω από 1,1 εκατομμύρια bitcoin (περίπου το 5% του συνόλου των bitcoin που υπάρχουν). Αυτή η ταχεία εξέλιξη από το κερδοσκοπικό πείραμα στο mainstream χρηματοπιστωτικό περιουσιακό στοιχείο εγείρει κρίσιμα ερωτήματα σχετικά με τις επιπτώσεις της μετάδοσης των κρυπτονομισμάτων στα χρηματοπιστωτικά συστήματα και στην ευρύτερη οικονομία.
Η κατανόηση αυτής της δυναμικής απαιτεί τον εντοπισμό των παραγόντων που οδηγούν σε τέτοιες αλλαγές τιμών. Τα κρυπτονομίσματα ανταποκρίνονται σε κραδασμούς σε διάφορους τομείς: τεχνολογικές εξελίξεις (αναβαθμίσεις πρωτοκόλλων, βελτιώσεις δικτύου), ρυθμιστικές αλλαγές (νομική αναγνώριση, εμπορικοί περιορισμοί), μετατοπίσεις της νομισματικής πολιτικής που επηρεάζουν τη ζήτηση για εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία, εξελίξεις υποδομών (εκκίνηση ανταλλαγών, θεσμική υιοθέτηση), επιπτώσεις δικτύου (ανάπτυξη χρηστών, εταιρική ολοκλήρωση) και γεγονότα με γνώμονα το συναίσθημα που αντικατοπτρίζουν την ψυχολογία της αγοράς και την κερδοσκοπία. Η διαφορετική φύση αυτών των κινητήριων δυνάμεων εγείρει σημαντικά ερωτήματα. Οι πολιτικές επηρεάζουν κυρίως τις αγορές κρυπτονομισμάτων, καθιστώντας τις ευάλωτες στη ρυθμιστική και νομισματική εποπτεία; Οι τεχνολογικές εξελίξεις και η ανάπτυξη του δικτύου οδηγούν σε επίμονες αλλαγές των τιμών; Το συναίσθημα και η κερδοσκοπία κυριαρχούν, αποσυνδέοντας τις αγορές bitcoin από τα βασικά οικονομικά μεγέθη;
Εκτός του ότι αποτελούν πηγή καινοτομιών στις τιμές, οι δευτερογενείς επιπτώσεις των κρυπτονομισμάτων στο χρηματοπιστωτικό σύστημα και στην πραγματική οικονομική δραστηριότητα αντιπροσωπεύουν μια άλλη σημαντική διάσταση που πρέπει να διερευνηθεί. Οι παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές συνδέσεις μέσω τραπεζικών δανείων και πλούτου των νοικοκυριών αποτυπώνουν πλήρως τον τρόπο με τον οποίο τα κρυπτο-στοιχεία του ενεργητικού μεταδίδουν τα αποτελέσματά τους; Η αποκεντρωμένη φύση των αγορών κρυπτονομισμάτων, η παγκόσμια προσβασιμότητά τους και η ενσωμάτωσή τους στις αναδυόμενες χρηματοπιστωτικές τεχνολογίες δημιουργούν νέες οδούς μέσω των οποίων οι κινήσεις των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων επηρεάζουν τα οικονομικά αποτελέσματα. Η πρόσφατη θεσμική υιοθέτηση από τις επιχειρήσεις, τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τα κρατικά επενδυτικά ταμεία έχει δημιουργήσει άμεσα ανοίγματα στον ισολογισμό, ενώ ο δανεισμός και τα παράγωγα που υποστηρίζονται από κρυπτονομίσματα έχουν εμβαθύνει την ενοποίηση με το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Τότε ποιες είναι οι μακροοικονομικές επιπτώσεις μιας τέτοιας χρηματοπιστωτικής ολοκλήρωσης;
Αυτή η εργασία επιχειρεί να καλύψει τρία κρίσιμα κενά που παραμένουν ανεπίλυτα σε αυτή την ταχέως αναπτυσσόμενη βιβλιογραφία. Πρώτον, καμία μελέτη δεν έχει επικυρώσει συστηματικά τον εντοπισμό σοκ κρυπτονομισμάτων μέσω αφηγηματικής ανάλυσης σε πολλαπλές κατηγορίες συμβάντων. Δεύτερον, οι υπάρχουσες μελέτες χρησιμοποιούν κυρίως μέτρα που βασίζονται στη συσχέτιση, τα οποία δεν μπορούν να αποδείξουν την αιτιότητα μεταξύ των κινήσεων των κρυπτονομισμάτων και των μακροοικονομικών αποτελεσμάτων. Τρίτον, στερείται μεθοδολογίας στη δομική μοντελοποίηση, η οποία είναι ικανή να χειριστεί ακραίες περιόδους κρίσης όπως η COVID-19, όταν οι συμβατικές οικονομετρικές σχέσεις επιδεινώνονται.
Για την αντιμετώπιση αυτών των ερωτημάτων, η παρούσα εργασία εξετάζει τη μετάδοση σοκ στην τιμή του bitcoin χρησιμοποιώντας ένα πλαίσιο Bayesian structural vector autoregression (BSVAR) που ενσωματώνει Pandemic Priors για τη διαχείριση ακραίων παρατηρήσεων κατά τη διάρκεια του COVID-19. Αυτή η προσέγγιση απομονώνει τους κλυδωνισμούς των κρυπτονομισμάτων που είναι ανεξάρτητοι από τις ταυτόχρονες κινήσεις των μακροοικονομικών και χρηματοπιστωτικών μεταβλητών και στη συνέχεια εντοπίζει πώς αυτοί οι κλυδωνισμοί επηρεάζουν τον πληθωρισμό, την ανεργία, τη βιομηχανική παραγωγή, τα νομισματικά μεγέθη, τις τιμές των μετοχών, τα εμπορεύματα και τους δείκτες χρηματοοικονομικών πιέσεων.
Αυτή η μελέτη επικυρώνει τους αναγνωρισμένους κλυδωνισμούς κρυπτονομισμάτων μέσω αφηγηματικής ανάλυσης, κατηγοριοποιώντας συστηματικά τα συμβάντα bitcoin σε έξι τύπους: τεχνολογικούς, συναισθηματικούς, νομισματικούς, ρυθμιστικούς κλυδωνισμούς, κλυδωνισμούς υποδομής και κλυδωνισμούς επίδρασης δικτύου. Αυτή η μέθοδος παρέχει εξωτερική επικύρωση και αποκαλύπτει ποιοι τύποι συμβάντων οδηγούν σταθερά σε καινοτομίες στην αγορά κρυπτονομισμάτων. Η αποσύνθεση της διακύμανσης χρησιμοποιείται περαιτέρω για να μετρήσει πόσο οι κλυδωνισμοί των κρυπτονομισμάτων συμβάλλουν στις διακυμάνσεις των μακροοικονομικών και χρηματοπιστωτικών μεταβλητών σε διαφορετικές χρονικές περιόδους.
Αυτή η μελέτη αποκαλύπτει τρεις βασικές ιδέες. Πρώτον, διαπιστώνει δευτερογενείς επιπτώσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές μέσω της μετατόπισης της συνολικής διάθεσης ανάληψης κινδύνων και της κινητοποίησης σε όλες τις κατηγορίες χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων. Δεύτερον, αξιολογεί τους μηχανισμούς μετάδοσης στην οικονομία, η οποία είναι σημαντικά επεκτατική αλλά περιορισμένη σε μέγεθος. Τρίτον, το συναίσθημα και η τεχνολογία οδηγούν σε εξωγενείς κρυπτο-καινοτομίες.
Τα εμπειρικά ευρήματα έχουν επιπτώσεις για τις νομισματικές αρχές και τις χρηματοπιστωτικές ρυθμιστικές αρχές, υποδηλώνοντας την ανάγκη συστηματικής παρακολούθησης των δευτερογενών επιπτώσεων των κρυπτονομισμάτων και ενσωμάτωσης αυτών των εξελίξεων στα πλαίσια πολιτικής.

Συμπεράσματα

Αυτή η ανάλυση παρέχει εμπειρικά στοιχεία, αμφισβητώντας την παρωχημένη άποψη ότι οι αγορές κρυπτονομισμάτων λειτουργούν απομονωμένες από τα χρηματοπιστωτικά και μακροοικονομικά συστήματα. Οι αξιοσημείωτες δευτερογενείς επιπτώσεις από τις καινοτομίες στις τιμές των κρυπτονομισμάτων τεκμηριώνονται κυρίως λόγω της επίδρασής τους στη συνολική διάθεση ανάληψης κινδύνων στις χρηματοπιστωτικές αγορές και στην τόνωση των επενδύσεων.
Η αποσύνθεση της διακύμανσης αποκαλύπτει ότι οι κλυδωνισμοί των κρυπτονομισμάτων έχουν καταστεί ποσοτικά σημαντικοί παράγοντες μεταβλητότητας των χρηματοπιστωτικών αγορών, αντιπροσωπεύοντας σημαντικά τμήματα των διακυμάνσεων των μετοχών και των τιμών των βασικών εμπορευμάτων. Πιο συγκεκριμένα, τα σοκ στα κρυπτονομίσματα εξηγούν σχεδόν το 18% της διακύμανσης σφάλματος πρόβλεψης σε επίπεδο τιμών σε μακροπρόθεσμους ορίζοντες, υποδηλώνοντας ότι δημιουργούν επίμονες πληθωριστικές πιέσεις μέσω των επιπτώσεων από την πλευρά της ζήτησης.
Η αφηγηματική ανάλυση επικυρώνει τη δομική ταυτοποίηση και αποκαλύπτει ότι τα συναισθηματικά και τεχνολογικά σοκ αποτελούν τις κύριες κινητήριες δυνάμεις των καινοτομιών στην αγορά κρυπτονομισμάτων. Αυτό εξηγεί γιατί τα σοκ στα κρυπτονομίσματα μπορούν να μεταδοθούν ανεξάρτητα στην ευρύτερη οικονομία - προέρχονται από πηγές σε μεγάλο βαθμό ορθογώνιες σε σχέση με τα συμβατικά μακροοικονομικά θεμελιώδη μεγέθη.
Αυτά τα ευρήματα έχουν σημαντικές επιπτώσεις για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής. Δεδομένου ότι οι κλυδωνισμοί των κρυπτονομισμάτων συμβάλλουν κατά 18% στη μακροπρόθεσμη διακύμανση των τιμών με επίμονες πληθωριστικές επιπτώσεις, οι αρχές νομισματικής πολιτικής θα πρέπει να ενσωματώσουν τις εξελίξεις των κρυπτονομισμάτων στην πρόβλεψη και να παρακολουθούν αυτές τις αγορές για πληθωριστικές πιέσεις με γνώμονα τη ζήτηση. Οι χρηματοπιστωτικές ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να παρακολουθούν τις αγορές κρυπτονομισμάτων ως συστηματικές πηγές κινδύνου και να διακρίνουν τη μεταβλητότητα που προκαλείται από το συναίσθημα από τη δημιουργία αξίας με γνώμονα την τεχνολογία, καθώς οι κλυδωνισμοί των κρυπτονομισμάτων αντιπροσωπεύουν πλέον σημαντικό μέρος της διακύμανσης των χρηματοπιστωτικών αγορών.
Η ενσωμάτωση των αγορών κρυπτονομισμάτων με τα χρηματοπιστωτικά και μακροοικονομικά συστήματα αντιπροσωπεύει μια θεμελιώδη αλλαγή στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική αρχιτεκτονική. Το πλαίσιο των δύο καναλιών αποκαλύπτει ότι το συναίσθημα οδηγεί στην οικονομική ολοκλήρωση, ενώ η τεχνολογία οδηγεί στην πραγματική μετάδοση. Αντί να παρέχουν απλώς διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου, τα κρυπτονομίσματα μπορούν πλέον να λειτουργούν ως συστηματικοί ενισχυτές κινδύνου. Η εποχή της αντιμετώπισης των αγορών κρυπτονομισμάτων ως ξεχωριστής, αποσυνδεδεμένης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων μπορεί να πλησιάζει στο τέλος της.
Ομολογουμένως, αυτή η ανάλυση έχει αρκετούς περιορισμούς. Πρώτον, η εστίαση αποκλειστικά στο Bitcoin μπορεί να μην συλλάβει τις ετερογενείς επιπτώσεις σε ολόκληρο το ευρύτερο οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων. Δεύτερον, η σχετικά σύντομη περίοδος δειγματοληψίας περιορίζει την εξέταση των μακροπρόθεσμων διαρθρωτικών σχέσεων. Τρίτον, η αναδρομική ταυτοποίηση επιβάλλει περιοριστικές σύγχρονες υποθέσεις που μπορεί να μην αντικατοπτρίζουν τις αλληλεπιδράσεις της αγοράς υψηλής συχνότητας. Τέταρτον, η κατηγοριοποίηση των αφηγηματικών γεγονότων περιλαμβάνει υποκειμενική κρίση. Τέλος, το γραμμικό πλαίσιο VAR μπορεί να χάσει τις μη γραμμικότητες και τις αλλαγές καθεστώτος στη μετάδοση κραδασμών.
Η μελλοντική έρευνα σχετικά με τις διαταραχές των τιμών των κρυπτονομισμάτων θα πρέπει να δώσει προτεραιότητα σε μια λεπτομερή διερεύνηση των δυναμικών επιπτώσεων σε διάφορες συνιστώσες της οικονομίας, όπως η κατανάλωση, οι επενδύσεις, το εισόδημα κ.λπ. Επιπλέον, η βελτίωση στην ταυτοποίηση SVAR - συμπεριλαμβανομένων των περιορισμών των σημείων, των εξωτερικών οργάνων και της ταυτοποίησης με βάση την ετεροσκεδαστικότητα - θα μπορούσε να αντιμετωπίσει τους περιορισμούς των αναδρομικών υποθέσεων παραγγελίας.

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: From Disruption to Integration: Cryptocurrency Prices, Financial Fluctuations, and Macroeconomy από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Διαβάστε επίσης:

Κρυπτονομίσματα & αποκεντρωμένη χρηματοοικονομική: Επανάσταση ή φούσκα; Μία εμπειρική διερεύνηση

Διερεύνηση των σχέσεων αιτιότητας και συνολοκλήρωσης των κρυπτονομισμάτων με επιλεγμένες μακροοικονομικές και χρηματοοικονομικές μεταβλητές 

Ο αντίκτυπος της νομισματικής πολιτικής της Fed στα κρυπτονομίσματα: Νέες επιπτώσεις της πολιτικής για τις κεντρικές τράπεζες

Περίληψη

Αυτή η μελέτη στοχεύει στην ανάλυση του αντίκτυπου της νομισματικής πολιτικής του Ομοσπονδιακού Αποθεματικού Συστήματος των ΗΠΑ στα κύρια κρυπτονομίσματα.Συγκεκριμένα, διερευνά εάν τα αποτελέσματα διαφέρουν μεταξύ των ασταθών κρυπτονομισμάτων, όπως το Bitcoin και το Ethereum, και του stablecoin Tether. Για το σκοπό αυτό, χρησιμοποιούμε μια αυτοπαλίνδρομη προσέγγιση ελέγχου ορίων κατανεμημένης υστέρησης (ARDL), αναλύοντας μηνιαία δεδομένα από τον Ιανουάριο του 2019 έως τον Απρίλιο του 2025. Τα εμπειρικά αποτελέσματα δείχνουν ότι οι αποκρίσεις των ασταθών και σταθερών κρυπτονομισμάτων στη νομισματική πολιτική της Fed διαφέρουν. Μακροπρόθεσμα, οι τιμές του Bitcoin και του Ethereum τείνουν να αντιδρούν θετικά στις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής της Fed, ενώ οι τιμές του Tether έχουν αρνητικό αντίκτυπο. Συνιστούμε νέες πολιτικές επιπτώσεις σε αυτή τη μελέτη με βάση αυτά τα εμπειρικά ευρήματα.

Εισαγωγή

Η τεχνολογική καινοτομία και η ανάπτυξη μετασχηματίζουν συνεχώς το χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα (Frost et al., 2021). Οι εξελίξεις στην ψηφιακή τεχνολογία έχουν συμβάλει σημαντικά στην εμφάνιση οικονομικών εναλλακτικών λύσεων, στην εξέλιξη των επιχειρηματικών μοντέλων και στον μετασχηματισμό των υπηρεσιών (Alfonso et al., 2021). Το Bitcoin, που ξεκίνησε το 2009, αντιπροσωπεύει μια ψηφιακή επανάσταση. Με βάση την τεχνολογία blockchain, στόχευε στην παροχή μιας εναλλακτικής λύσης στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, προσφέροντας αποκεντρωμένη χρηματοδότηση, περιορισμένη προσφορά, ψευδωνυμοποίηση, ασφαλείς κρυπτογραφικά προστατευμένες συναλλαγές και ένα προγραμματιζόμενο ψηφιακό νόμισμα. Οι λειτουργίες του Bitcoin άνοιξαν αργότερα το δρόμο για τα Ethereum, Litecoin, Ripple και άλλα κρυπτονομίσματα (Alam et al., 2024). Τα κρυπτονομίσματα υποστηρίζουν τη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου των επενδυτών και λειτουργούν εκτός της δικαιοδοσίας των κυβερνήσεων και των ρυθμιστικών αρχών (Jagtiani et al., 2021). Ωστόσο, η έλλειψη ρύθμισης και εποπτείας του συστήματος κρυπτονομισμάτων μπορεί να προσελκύσει άτομα που επιδιώκουν να αποκρύψουν τις ενέργειές τους, να αποφύγουν τους φόρους ή να διαπράξουν οικονομικά εγκλήματα (Bunjaku et al., 2017). Τα κρυπτονομίσματα διαθέτουν τα χαρακτηριστικά μιας λογιστικής μονάδας, ενός μέσου ανταλλαγής και ενός μέσου αποθήκευσης αξίας. Ωστόσο, συχνά θεωρούνται κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία που αναμένεται να αποφέρουν αποδόσεις μέσω κεφαλαιακών κερδών. Αυτή η αντίληψη πηγάζει από την ανελαστική τους παροχή, η οποία υπαγορεύεται από τους κανόνες του πρωτοκόλλου, την καταγραφή των συναλλαγών σε αποκεντρωμένα καθολικά και την εγγενή μεταβλητότητά τους, τα οποία εμποδίζουν την αποτελεσματικότητά τους ως μέσο ανταλλαγής (Claeys et al., 2018).
Αν και τα κρυπτονομίσματα είναι ευμετάβλητα και ενέχουν υψηλούς κινδύνους, εξακολουθούν να προσελκύουν την προσοχή των επενδυτών λόγω της δυνατότητάς τους για διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου (Ghorbel & Jeribi, 2021). Η αυξανόμενη ζήτηση για κρυπτονομίσματα ώθησε τους επαγγελματίες επενδυτές και τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου να εξερευνήσουν αυτήν την αγορά (Fletcher, 2021). Ως μορφή χρηματοοικονομικής τεχνολογίας (fintech), τα κρυπτονομίσματα μπορούν να προσφέρουν υψηλές μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Όταν οι κεντρικές τράπεζες εισάγουν περιουσιακά στοιχεία υψηλής ρευστότητας στην αγορά μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης (QE), τα κρυπτονομίσματα με περιορισμένες δομές προσφοράς μπορούν να προστατεύσουν τους επενδυτές από τον πληθωρισμό (Zhao et al., 2023). Περισσότερα από 17.000 ευμετάβλητα κρυπτονομίσματα διαπραγματεύονται στην αγορά, με συνολική αγοραία αξία περίπου τριών τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ (CoinGecko, 2025).
Σε αντίθεση με τα ασταθή κρυπτονομίσματα, τα οποία είναι ασταθή και μη ρευστοποιήσιμα, τα σταθερά κρυπτονομίσματα με ρευστές ιδιότητες διατηρούν τα οφέλη των κρυπτονομισμάτων παρέχοντας παράλληλα έσοδα από τόκους στους επενδυτές. Τα σταθερά νομίσματα έχουν σχεδιαστεί για να υποστηρίζουν μια σταθερή αξία σε σχέση με ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο, συνήθως χρυσό ή δολάρια ΗΠΑ (Ito et al., 2020). Η δομή χαμηλής μεταβλητότητας παρέχει ευκολία στις πληρωμές με γρήγορο και χαμηλό κόστος συναλλαγών. Τα σταθερά νομίσματα εξαλείφουν τα ελαττώματα των διακυμάνσεων των κρυπτονομισμάτων και υπερέχουν στις συναλλαγές, την ανταλλαγή και τη λειτουργία ως μέσο αποθήκευσης αξίας (Hoang & Baur, 2024). Επιπλέον, οι κραδασμοί στην ασταθή αγορά κρυπτονομισμάτων μπορούν να αυξήσουν τη δημοτικότητα των σταθερών νομισμάτων (Łęt et al., 2023). Παρά τα πλεονεκτήματα αυτά, το δυναμικό κέρδους τους είναι χαμηλό και υπόκεινται σε κίνδυνο εξασφάλισης και κανονιστικού χαρακτήρα. Επί του παρόντος, υπάρχουν περίπου 200 νομίσματα στην αγορά stablecoin, όπως το Tether, το USD Coin και το Binance USD, και η συνολική αγοραία αξία τους είναι περίπου 200 δισεκατομμύρια δολάρια (CoinGecko, 2025).
Όπως εξηγήθηκε παραπάνω, υπάρχουν διαφορές μεταξύ ασταθών και σταθερών νομισμάτων όσον αφορά την απόδοση, τη ρευστότητα, τη μεταβλητότητα, την κερδοσκοπία και τους παράγοντες κινδύνου. Ωστόσο, και οι δύο τύποι κερμάτων βασίζονται στην καινοτόμο τεχνολογία ως αποκεντρωμένα χρηματοπιστωτικά μέσα. Αυτές οι τεχνολογίες επιταχύνουν τις διασυνοριακές τραπεζικές συναλλαγές και μειώνουν το κόστος συναλλαγών (Hassani et al., 2018). Τα κρυπτονομίσματα μπορούν να εξισορροπήσουν την υπερβολική ζήτηση χρήματος μέσω μηχανισμών της αγοράς, παρέχοντας ένα αποτελεσματικό εργαλείο για την επέκταση της προσφοράς χρήματος (Caton, 2020). Παρ 'όλα αυτά, τα κρυπτονομίσματα μπορούν να προκαλέσουν περιβαλλοντική ρύπανση λόγω της υψηλής κατανάλωσης ενέργειας που βασίζονται σε μηχανισμούς «απόδειξης της εργασίας» (Laimon et al., 2025). Επιπλέον, οι ρυθμιστικές αβεβαιότητες και τα κενά ασφαλείας είναι ίσως οι πιο κρίσιμοι παράγοντες. Αυτοί οι παράγοντες μπορούν να οδηγήσουν σε φοροδιαφυγή και στην ανάπτυξη της άτυπης οικονομίας. Καθώς τα κρυπτονομίσματα κερδίζουν ευρύτερη αποδοχή στις αποκεντρωμένες ηλεκτρονικές χρηματοπιστωτικές αγορές, οι κεντρικές τράπεζες αγωνίζονται όλο και περισσότερο να ελέγξουν την προσφορά χρήματος. Κατά συνέπεια, χάνουν την ικανότητά τους να αναπτύξουν αποτελεσματικά πολιτικά μέσα κατά της υψηλής αστάθειας και των κερδοσκοπικών επιθέσεων. Επιπλέον, τα κράτη χάνουν χρήματα λόγω των εσόδων από τη νομισματοκοπία, τα οποία εξακολουθούν να είναι σημαντικά για αυτά (Demir & Odabaşı, 2022).
Η μείωση του κόστους και η αύξηση της χρηστικότητας ενθαρρύνουν τους καταναλωτές να υιοθετήσουν τις ψηφιακές πληρωμές (Jakobsen, 2018). Η άνοδος των ψηφιακών πληρωμών και η αυξανόμενη δημοτικότητα των κρυπτονομισμάτων εγείρουν ερωτήματα σχετικά με το μέλλον του χρήματος. Η προσδοκία ότι τα κρυπτονομίσματα θα αντικαταστήσουν τα νομίσματα fiat θα μπορούσε να υπονομεύσει σημαντικά την εμπιστοσύνη στα χρήματα fiat (Claeys et al., 2018). Επιπλέον, αυτή η εξέλιξη μπορεί να οδηγήσει σε μείωση της εξουσίας των κεντρικών τραπεζών. Για το σκοπό αυτό, πολλές κεντρικές τράπεζες εργάζονται για την εφαρμογή ενός ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας (CBDC). Διάφορες κεντρικές τράπεζες επικεντρώνονται στα οφέλη των τεχνολογιών κρυπτονομισμάτων και blockchain για πληρωμές λιανικής και μεγάλης αξίας (Kvedaravičiūtė & Šapkauskienė, 2025). Για παράδειγμα, η Κεντρική Τράπεζα της Κίνας έχει ολοκληρώσει πιλοτικά προγράμματα σε εθνικό επίπεδο για το ψηφιακό γιουάν (e-CNY) με βάση την τεχνολογία blockchain (Bai et al., 2025). Οι κεντρικές τράπεζες της ΕΕ, της Ρωσίας, της Ινδίας και πολλών άλλων χωρών ακολουθούν επίσης αυτή την τάση (Mikhalev et al., 2021). Αυτά τα ψηφιακά νομίσματα, που εκδίδονται από τις κεντρικές τράπεζες, θα εκσυγχρονίσουν τα συστήματα πληρωμών με τεχνολογικές καινοτομίες. Θα λειτουργούν όπως τα μετρητά, επιτρέποντας γρήγορες, απλές και χωρίς κινδύνους συναλλαγές (Bech & Garratt, 2017). Έτσι, οι κεντρικές τράπεζες που είναι έτοιμες να δράσουν στην αγορά κρυπτονομισμάτων θα κερδίσουν την υποστήριξη ενός συγκεκριμένου τμήματος επενδυτών και χρηστών κρυπτονομισμάτων. Οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να ενισχύσουν την ανταγωνιστική δομή της αγοράς κρυπτονομισμάτων εφαρμόζοντας πρακτικές που μειώνουν την κερδοσκοπική και ασταθή φύση του τομέα.
Οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να παρέμβουν άμεσα στην αγορά κρυπτονομισμάτων παραμένοντας ενήμερες για τις τεχνολογικές καινοτομίες και αλληλεπιδρώντας με την αγορά. Ωστόσο, ο αντίκτυπος των κεντρικών τραπεζών στην αγορά κρυπτονομισμάτων μπορεί να επεκταθεί πέρα από αυτήν την εξέλιξη. Για παράδειγμα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), μία από τις σημαντικότερες δυνάμεις στην παγκόσμια οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές, μπορεί να επηρεάσει έμμεσα τα κρυπτονομίσματα. Ωστόσο, αυτή η διορατικότητα πρέπει να αναλυθεί εμπειρικά. Σε αυτό το πλαίσιο, τα ερευνητικά μας ερωτήματα είναι τα εξής: Επηρεάζει η Fed τα κρυπτονομίσματα μέσω μεταβλητών νομισματικής πολιτικής, όπως τα πραγματικά επιτόκια, η νομισματική βάση και το δολάριο; Επιπλέον, διαφέρουν τα αποτελέσματα μεταξύ πτητικών και σταθερών κρυπτονομισμάτων; Η αντιμετώπιση αυτών των ερωτημάτων είναι ζωτικής σημασίας για την αξιολόγηση του τρέχοντος αντίκτυπου της Fed στα κρυπτονομίσματα και της σταθερότητάς τους. Μπορεί επίσης να βοηθήσει στον εντοπισμό των χαρακτηριστικών των CBDC. Για να απαντήσει σε αυτές τις ερωτήσεις, αυτή η εργασία χρησιμοποιεί μια ισχυρή οικονομετρική μέθοδο χρονοσειρών, όπως η προσέγγιση δοκιμής ορίων κατανεμημένης υστέρησης αυτοπαλινδρόμησης (ARDL). Ο πρωταρχικός σκοπός αυτής της μελέτης είναι να διερευνήσει την επίδραση της Fed στα κρυπτονομίσματα και να αναλύσει εάν αυτά τα αποτελέσματα διαφέρουν μεταξύ σταθερών και ασταθών κρυπτονομισμάτων. Στη συνέχεια, συνοψίζουμε τις κύριες συνεισφορές αυτής της εργασίας στη βιβλιογραφία ως εξής: (i) Συμβάλλουμε στη βιβλιογραφία που θα καθοδηγήσει το μέλλον του χρήματος. (ii) Αναλύουμε και συγκρίνουμε λεπτομερώς τον αντίκτυπο των μέσων νομισματικής πολιτικής της Fed στις ασταθείς και σταθερές κρυπτοσυχνότητες. Τέλος, (iii) για να διαμορφώσουμε το μέλλον του χρήματος, προσφέρουμε στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής καινοτόμες και ισχυρές τεκμηριωμένες λύσεις πολιτικής που θα συμβάλουν στη σταθερότητα των κρυπτονομισμάτων και, ως εκ τούτου, θα ενισχύσουν τη χρηματοοικονομική λειτουργία. Το υπόλοιπο αυτής της εργασίας οργανώνεται ως εξής: Η Ενότητα 2 τεκμηριώνει την ανασκόπηση της βιβλιογραφίας. Η ενότητα 3 παρουσιάζει τη μεθοδολογία και τα δεδομένα που χρησιμοποιήθηκαν στη μελέτη. Στην ενότητα 4 παρουσιάζονται τα αποτελέσματα της εμπειρικής ανάλυσης και συζήτησης. Ενότητα 5 καταλήγει.

Συμπεράσματα

Γινόμαστε μάρτυρες της ραγδαίας εξέλιξης των ψηφιακών τεχνολογιών που διαμορφώνουν το μέλλον. Η τάση των κρυπτονομισμάτων ξεκίνησε με την κυκλοφορία του Bitcoin το 2009 και από τότε η αγορά κρυπτονομισμάτων έχει διαφοροποιηθεί και αναπτυχθεί με εντυπωσιακό ρυθμό. Τα τελευταία χρόνια, οι κεντρικές τράπεζες έχουν επιταχύνει τις προσπάθειές τους να εκδώσουν τα ψηφιακά τους νομίσματα, ακολουθώντας αυτή την τάση. Η εισαγωγή αυτών των ψηφιακών νομισμάτων από τις κεντρικές τράπεζες υποδηλώνει την άμεση επιρροή τους στην αγορά κρυπτονομισμάτων. Ωστόσο, ο αντίκτυπος των κεντρικών τραπεζών στην αγορά κρυπτονομισμάτων μπορεί να επεκταθεί πέρα από αυτήν την εξέλιξη. Για παράδειγμα, η νομισματική πολιτική της Fed, ένας σημαντικός μοχλός της παγκόσμιας οικονομίας και των χρηματοπιστωτικών αγορών, μπορεί να επηρεάσει έμμεσα τις τιμές των κρυπτονομισμάτων. Η κατανόηση του τρόπου με τον οποίο η νομισματική πολιτική της Fed επηρεάζει τις αξίες των κρυπτονομισμάτων είναι ζωτικής σημασίας για τη διατήρηση της σταθερότητας των χρηματοπιστωτικών αγορών και την αξιολόγηση του μέλλοντος του τομέα των κρυπτονομισμάτων. Σε αυτό το πλαίσιο, η παρούσα μελέτη εξετάζει την επίδραση των βασικών μεταβλητών νομισματικής πολιτικής της Fed στα κύρια ασταθή και σταθερά νομίσματα. Τα αποτελέσματα της εμπειρικής ανάλυσης δείχνουν ότι οι μεταβλητές νομισματικής πολιτικής της Fed έχουν αντίκτυπο στις τιμές και των δύο τύπων κρυπτονομισμάτων. Μακροπρόθεσμα, οι επιπτώσεις στις τιμές των ευμετάβλητων κερμάτων είναι θετικές, ενώ οι τιμές του Tether έχουν μικρό αρνητικό αντίκτυπο. Η συμβατική θεωρία χαρτοφυλακίου φαίνεται να είναι γενικά ορθή με βάση αυτά τα ευρήματα. Επιπλέον, τα ευρήματά μας αποκαλύπτουν ότι η νομισματική βάση των ΗΠΑ καταστέλλει τις τιμές του Tether μακροπρόθεσμα, σε αντίθεση με τα μεγάλα ασταθή κρυπτονομίσματα. Τέλος, τα εμπειρικά μας ευρήματα δείχνουν ότι η νομισματική πολιτική της Fed έχει διαφορετικές επιπτώσεις στα πρωτογενή σταθερά και ευμετάβλητα κρυπτονομίσματα.
Τα εμπειρικά μας ευρήματα ευθυγραμμίζονται με εκείνα των Sadraoui et al. (2022), Nguyen et al. (2022), Karau (2023), και Aldasoro et al. (2025). Επιπλέον, πρόσφατες μελέτες, όπως οι Hodula (2025) και Buthelezi (2025), δείχνουν ότι τα σοκ της νομισματικής πολιτικής της Fed επηρεάζουν τα κρυπτονομίσματα. Παρ 'όλα αυτά, τα αποτελέσματά μας έρχονται σε αντίθεση με τα ευρήματα των Fama κ.ά. (2019), οι οποίοι διαπίστωσαν ότι οι τιμές του Bitcoin κυμαίνονται αποκλειστικά με βάση τα χρηματοπιστωτικά συμβόλαια, και των Köse κ.ά. (2024), οι οποίοι αποκάλυψαν ότι οι τιμές του Bitcoin επηρεάζονται κυρίως από τη μεταβλητότητά τους. Κατά συνέπεια, οι Fama et al. (2019) και Köse et al. (2024) υποδηλώνουν ότι οι ρόλοι της νομισματικής πολιτικής των μεγάλων κεντρικών τραπεζών, τα δεδομένα για τον πληθωρισμό και άλλοι κρίσιμοι εξωτερικοί παράγοντες είναι ασήμαντοι, λαμβάνοντας υπόψη την εσωτερική δυναμική του Bitcoin. Με βάση τα εμπειρικά μας αποτελέσματα, διατυπώνουμε τις συστάσεις πολιτικής μας ανά στοιχείο ως εξής: (i) Οι χαλαρές νομισματικές πολιτικές της Fed και άλλων μεγάλων κεντρικών τραπεζών μπορεί να ενθαρρύνουν τη χρήση κρυπτονομισμάτων ως αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού. Αυτό μπορεί ενδεχομένως να οδηγήσει σε μια κερδοσκοπική φούσκα στην αγορά κρυπτονομισμάτων, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε οικονομική απογοήτευση για ορισμένους επενδυτές. Για την αντιμετώπιση αυτών των κινδύνων, οι μονάδες χρηματοπιστωτικής σταθερότητας των κεντρικών τραπεζών, σε συνεργασία με τις επίσημες χρηματοπιστωτικές αρχές, θα πρέπει να δημιουργήσουν ένα σύστημα παρακολούθησης και αναφοράς κινδύνων. Αυτό το σύστημα θα πρέπει να παρέχει στους επενδυτές τακτικά ενημερωμένες πληροφορίες σχετικά με τη μεταβλητότητα και τους κινδύνους των κρυπτονομισμάτων. Δεύτερον, (ii) οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να εισαγάγουν ένα ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας (CBDC) εφαρμόζοντας έναν αποτελεσματικό σχεδιασμό. Το CBDC μπορεί να χρησιμεύσει ως εναλλακτική επενδυτική επιλογή στα κρυπτονομίσματα εάν προσφέρει σχετικά ελκυστικές αποδόσεις μακροπρόθεσμα για τους επενδυτές. Τέλος, (iii) τονίζουμε τη σημασία των σταθερών νομισμάτων και των ψηφιακών νομισμάτων των κεντρικών τραπεζών που διαθέτουν μηχανισμούς που ανταποκρίνονται περισσότερο στις αλλαγές των εργαλείων νομισματικής πολιτικής που θέτουν οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες. Αφού παρουσιάσαμε τις προτάσεις μας, συζητήσαμε ορισμένες προκλήσεις που αντιμετωπίζει αυτή η μελέτη. Ενώ οι μεταβλητές νομισματικής πολιτικής της Fed και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό δημοσιεύονται συνήθως σε μηνιαία και τριμηνιαία βάση, τα καθημερινά δεδομένα για τα κρυπτονομίσματα είναι προσβάσιμα. Εάν είχαμε καθημερινή πρόσβαση σε όλες τις σχετικές μεταβλητές, θα μπορούσαμε να εκτελέσουμε πιο ολοκληρωμένες αναλύσεις. Μια άλλη ανησυχία είναι ότι υπάρχει μια ανησυχία αυτοσυσχέτισης χαμηλού επιπέδου στις εκτιμήσεις του Tether. Τέλος, συνιστούμε οι μελλοντικές μελέτες να δοκιμάζουν διαφορετικές προσεγγίσεις για την εκτίμηση του Tether και άλλων σταθερών νομισμάτων.

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: The Impact of the Fed’s Monetary Policy on Cryptocurrencies: Novel Policy Implications for Central Banks από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Διαβάστε επίσης:

Federal Reserve: Τι «βλέπουν» 5 οίκοι για τα επιτόκια στις ΗΠΑ

Το πλαίσιο λειτουργίας και ο ρόλος των Κεντρικών Τραπεζών

Ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων: Νομικές αντιδράσεις στις αναδυόμενες χρηματοπιστωτικές τεχνολογίες στις παγκόσμιες αγορές

Περίληψη: Η ταχεία πρόοδος της τεχνολογίας blockchain και ο πολλαπλασιασμός των κρυπτονομισμάτων έχουν θέσει σημαντικές ρυθμιστικές προκλήσεις για τα νομικά συστήματα παγκοσμίως.Οι παραδοσιακοί χρηματοπιστωτικοί κανονισμοί συχνά δυσκολεύονται να συμβαδίσουν με την αποκεντρωμένη, χωρίς σύνορα και εξαιρετικά ασταθή φύση των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.Αυτό το περιοδικό διερευνά τις νομικές απαντήσεις που υιοθετήθηκαν από διάφορες δικαιοδοσίες -συμπεριλαμβανομένων των Ηνωμένων Πολιτειών, της Ευρωπαϊκής Ένωσης, επιλεγμένων ασιατικών οικονομιών και αναδυόμενων αγορών- για την αντιμετώπιση της πολυπλοκότητας της ρύθμισης των κρυπτονομισμάτων και άλλων αναδυόμενων χρηματοπιστωτικών τεχνολογιών. Χρησιμοποιώντας μια κανονιστική νομική προσέγγιση και συγκριτική ανάλυση, αυτό το έγγραφο εντοπίζει βασικά νομικά, θεσμικά και πολιτικά κενά, υπογραμμίζοντας παράλληλα την ανάγκη για διεθνή κανονιστική εναρμόνιση. Η μελέτη ολοκληρώνεται με την παροχή συστάσεων πολιτικής που αποσκοπούν στην εξισορρόπηση της καινοτομίας, της προστασίας των επενδυτών και της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής σταθερότητας στο εξελισσόμενο οικοσύστημα ψηφιακής χρηματοδότησης.

Εισαγωγή

Η άνοδος των κρυπτονομισμάτων σηματοδότησε μια κρίσιμη στιγμή στην εξέλιξη των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών συστημάτων. Αυτό που ξεκίνησε με το Bitcoin το 2009 έχει επεκταθεί σε ένα ευρύ οικοσύστημα, συμπεριλαμβανομένων των altcoins, των stablecoins, της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης (DeFi) και των μη εύχρηστων μαρκών (NFTs). Αυτές οι τεχνολογίες προσφέρουν καινοτομία και αναστάτωση σε τομείς όπως οι πληρωμές, η συγκέντρωση κεφαλαίων και η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, εγείρουν επίσης ρυθμιστικές ανησυχίες σχετικά με τη χειραγώγηση της αγοράς, το έγκλημα στον κυβερνοχώρο, την προστασία των καταναλωτών και τη νομιμοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες. Οι κυβερνήσεις καλούνται τώρα να δημιουργήσουν νομικά πλαίσια που αντιμετωπίζουν αυτά τα ζητήματα χωρίς να καταπνίγουν την καινοτομία. Σε απάντηση, οι χώρες έχουν υιοθετήσει ποικίλες νομικές προσεγγίσεις, που συχνά αντικατοπτρίζουν τους ευρύτερους οικονομικούς και πολιτικούς στόχους τους. Για παράδειγμα, οι Ηνωμένες Πολιτείες χρησιμοποιούν ένα κατακερματισμένο σύστημα όπου οργανισμοί όπως η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (Securities and Exchange Commission - SEC) και η Επιτροπή Προθεσμιακών Συναλλαγών Εμπορευμάτων (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) ρυθμίζουν τα κρυπτονομίσματα ανάλογα με το αν ταξινομούνται ως τίτλοι ή εμπορεύματα. Εν τω μεταξύ, ο νόμος περί τραπεζικού απορρήτου (BSA) απαιτεί από τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων να συμμορφώνονται με τους κανονισμούς για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML). Στην Ευρωπαϊκή Ένωση, η πρόσφατη έγκριση του κανονισμού για τις αγορές κρυπτο-στοιχείων του ενεργητικού (MiCA) (2023) αντιπροσωπεύει μια ολοκληρωμένη προσπάθεια ενοποίησης των κανονισμών για τα κρυπτονομίσματα σε όλα τα κράτη μέλη, συμπεριλαμβανομένων των απαιτήσεων αδειοδότησης και των διασφαλίσεων για τους καταναλωτές. Στην Ασία, οι ρυθμιστικές απαντήσεις ποικίλλουν σημαντικά. Η Κίνα, για παράδειγμα, έχει υιοθετήσει μια απαγορευτική στάση, με αποκορύφωμα την καθολική απαγόρευση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας (PBOC) το 2021 για τις συναλλαγές και την εξόρυξη κρυπτονομισμάτων, επικαλούμενη ανησυχίες για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και τη φυγή κεφαλαίων. Αντίθετα, η Σιγκαπούρη, βάσει του νόμου περί υπηρεσιών πληρωμών (2019), έχει θεσπίσει ένα καθεστώς αδειοδότησης που επιτρέπει τη ρυθμιζόμενη λειτουργία των παρόχων υπηρεσιών κρυπτογράφησης, διατηρώντας παράλληλα ισχυρές απαιτήσεις ΚΞΧ/ΧΤ. Η Ινδονησία, μέσω του κανονισμού αριθ. 5 του 2019 που εκδόθηκε από την BAPPEBTI, επιτρέπει την εμπορία κρυπτογραφικών στοιχείων ενεργητικού ως εμπορευμάτων σε προθεσμιακά χρηματιστήρια, αλλά δεν τα αναγνωρίζει ως νόμιμο χρήμα. Αυτή η εργασία έχει ως στόχο να αναλύσει και να συγκρίνει αυτές τις αποκλίνουσες νομικές απαντήσεις στα κρυπτονομίσματα σε όλες τις μεγάλες δικαιοδοσίες. Μελετώντας τις ρυθμιστικές στρατηγικές στις ΗΠΑ, την ΕΕ, την Κίνα, τη Σιγκαπούρη και επιλεγμένες αναδυόμενες αγορές, το έγγραφο εντοπίζει τις νομικές τάσεις και τους λόγους πολιτικής που διέπουν κάθε προσέγγιση. Εξετάζει επίσης τις επιπτώσεις αυτών των πλαισίων στην παγκόσμια συνεργασία και τη νομική εναρμόνιση, ιδίως στο πλαίσιο των διασυνοριακών συναλλαγών και των προκλήσεων επιβολής. Τελικά, η μελέτη υποστηρίζει μια ισορροπημένη προσέγγιση που προάγει την καινοτομία, διασφαλίζοντας παράλληλα τη νομική σαφήνεια, την προστασία των επενδυτών και την οικονομική ακεραιότητα.

Συμπέρασμα

Η ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων παραμένει μια σύνθετη και εξελισσόμενη πρόκληση για τις κυβερνήσεις παγκοσμίως. Όπως φαίνεται σε αυτή τη μελέτη, οι νομικές απαντήσεις στα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία ποικίλλουν σημαντικά μεταξύ των δικαιοδοσιών, αντικατοπτρίζοντας τις διαφορετικές προτεραιότητες, τις αντιλήψεις κινδύνου και τις νομικές υποδομές. Ενώ ορισμένες χώρες, όπως η Ευρωπαϊκή Ένωση και η Σιγκαπούρη, έχουν αναπτύξει σαφή, δομημένα πλαίσια που προωθούν την καινοτομία διατηρώντας παράλληλα την κανονιστική εποπτεία, άλλες, όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες, εξακολουθούν να αγωνίζονται με κατακερματισμένη εξουσία και ασυνεπή επιβολή. Αντίθετα, η Κίνα επέλεξε την αυστηρή απαγόρευση, δίνοντας προτεραιότητα στον οικονομικό έλεγχο και την ανάπτυξη του ψηφιακού νομίσματος που υποστηρίζεται από το κράτος. Η ανάλυση αποκαλύπτει επίσης ότι χώρες όπως η Ινδονησία υιοθετούν προσεκτικές προσεγγίσεις που βασίζονται σε βασικά προϊόντα, επιτρέποντας τη διαπραγμάτευση κρυπτονομισμάτων υπό ρυθμιστική εποπτεία, περιορίζοντας παράλληλα τη χρήση τους ως νόμισμα. Παρά τις διαφορές αυτές, οι περισσότερες δικαιοδοσίες αναγνωρίζουν την ανάγκη συμμόρφωσης για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML) και την προστασία των επενδυτών, επιδεικνύοντας έναν βαθμό σύγκλισης των ρυθμιστικών στόχων. Ωστόσο, η έλλειψη παγκόσμιας εναρμόνισης θέτει συνεχείς προκλήσεις. Ο κανονιστικός κατακερματισμός ανοίγει την πόρτα στο αρμπιτράζ, υπονομεύει τις προσπάθειες επιβολής και δημιουργεί αβεβαιότητα για τους συμμετέχοντες στην αγορά. Καθώς τα κρυπτονομίσματα συνεχίζουν να αναδιαμορφώνουν τα χρηματοπιστωτικά οικοσυστήματα, μια πιο συντονισμένη διεθνής προσέγγιση - πιθανώς καθοδηγούμενη από οργανισμούς όπως η FATF, η IOSCO ή η G20 - θα είναι απαραίτητη. Τελικά, αυτό το έγγραφο καταλήγει στο συμπέρασμα ότι ενώ δεν υπάρχει ένα ενιαίο ρυθμιστικό μοντέλο για όλους, τα επιτυχημένα πλαίσια μοιράζονται τρία βασικά χαρακτηριστικά: νομική σαφήνεια, τεχνολογική προσαρμοστικότητα και ισχυρό θεσμικό συντονισμό. Η εξισορρόπηση της καινοτομίας και του κινδύνου θα παραμείνει στο επίκεντρο των μελλοντικών ρυθμιστικών στρατηγικών.

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: Regulating Cryptocurrency: Legal Responses to Emerging Financial Technologies in Global Markets από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Διαβάστε επίσης:

Πώς η ΕΕ ρυθμίζει τις αγορές κρυπτοστοιχείων

Κανονισμός για τις αγορές κρυπτοστοιχείων (MiCA)

Το Bitcoin ξεπερνά τα 120.000 δολάρια για πρώτη φορά

Το Bitcoin ξεπέρασε το όριο των 120.000 δολαρίων για πρώτη φορά τη Δευτέρα, τροφοδοτούμενο από την αισιοδοξία των επενδυτών για τις αναμενόμενες ρυθμιστικές μεταρρυθμίσεις των ΗΠΑ και την έντονη υποστήριξη από τον Πρόεδρο των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ.

Το Bitcoin έφτασε σε υψηλό όλων των εποχών ύψους 121.207,55 δολαρίων κατά τη διάρκεια της ασιατικής συνόδου τη Δευτέρα.

Αργότερα χαλάρωσε ελαφρώς, με την τελευταία συναλλαγή να είναι 1,6% υψηλότερη στα 121.015,42 δολάρια.

Το ράλι έρχεται καθώς η Βουλή των Αντιπροσώπων των ΗΠΑ αρχίζει να συζητά μια σειρά νομοσχεδίων που αποσκοπούν στη θέσπιση ενός ρυθμιστικού πλαισίου για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.

Αυτά τα πολυπόθητα μέτρα από τη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων έχουν κερδίσει έδαφος υπό τον Trump, ο οποίος πρόσφατα περιέγραψε τον εαυτό του ως «πρόεδρο κρυπτονομισμάτων».

Ο Τραμπ προέτρεψε τους νομοθέτες να αναθεωρήσουν τους ισχύοντες κανόνες υπέρ των ψηφιακών νομισμάτων.

"Αυτή τη στιγμή επικρατεί ένας αριθμός ανέμων", δήλωσε ο αναλυτής αγοράς της IG, Tony Sycamore.

Επεσήμανε την ισχυρή θεσμική ζήτηση, το αισιόδοξο συναίσθημα και την υποστήριξη του Trump ως βασικούς παράγοντες.

"Ήταν μια πολύ, πολύ ισχυρή κίνηση τις τελευταίες έξι ή επτά ημέρες και είναι δύσκολο να δούμε πού σταματά τώρα. Φαίνεται ότι μπορεί εύκολα να ρίξει μια ματιά στο επίπεδο των 125.000 δολαρίων", πρόσθεσε.

Το Bitcoin έχει κερδίσει 29% μέχρι στιγμής το 2025, με την αύξηση να προκαλεί μια ευρύτερη άνοδο στα κρυπτονομίσματα.

Το Ether, το δεύτερο μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα, άγγιξε ένα υψηλό πέντε μηνών ύψους 3.050,90 δολαρίων.

Το XRP και ο Σολάνα αυξήθηκαν επίσης κατά περίπου 3% έκαστος.

Η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς των κρυπτονομισμάτων ανήλθε σε περίπου 3,78 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με την CoinMarketCap.

Νωρίτερα τον Ιούλιο, η Ουάσινγκτον κήρυξε την εβδομάδα της 14ης Ιουλίου ως «εβδομάδα κρυπτογράφησης».

Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, το Κογκρέσο θα ψηφίσει τον νόμο Genius, τον νόμο περί σαφήνειας και τον νόμο περί κράτους επιτήρησης Anti-CBDC.

Ο νόμος Genius είναι ο πιο σημαντικός, προτείνοντας την ομοσπονδιακή ρύθμιση των σταθερών νομισμάτων.

Εν τω μεταξύ, τα ETF που σχετίζονται με κρυπτονομίσματα στο Χονγκ Κονγκ σημείωσαν επίσης άνοδο.

Spot bitcoin ETFs που εκδόθηκαν από την China AMC (3042.HK), Harvest (3439.HK) και Bosera (3008.ΗΚ) έφθασε σε νέα ύψη.

ETF Ether που διαχειρίζονται οι ίδιες εταιρείες-3046.3179HK και 3009.HK - το καθένα αυξήθηκε κατά περίπου 2%.

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: Bitcoin Surpasses $120,000 for First Time από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Διαβάστε επίσης:

Νέο ρεκόρ για το Bitcoin: Ξεπέρασε τα 120.000 δολάρια

Bitcoin: Νέο ιστορικό υψηλό στα 122.000 δολάρια - Πού οφείλεται η άνοδος 

Μελέτη υπογραμμίζει την αυξανόμενη σημασία των κρυπτονομισμάτων

Περισσότεροι από 3 εκατομμύρια άνθρωποι (τρεις φορές προηγούμενες εκτιμήσεις) εκτιμάται ότι χρησιμοποιούν ενεργά κρυπτονομίσματα όπως το bitcoin, σύμφωνα με την πρώτη παγκόσμια μελέτη συγκριτικής αξιολόγησης κρυπτονομισμάτων από το Cambridge Centre for Alternative Finance.

Ενώ πολλά μέλη του ευρέος κοινού μπορεί να έχουν ακούσει για το "bitcoin", το πρώτο αποκεντρωμένο κρυπτονόμισμα που ξεκίνησε το 2009, μια νέα έκθεση από το Κέντρο Εναλλακτικής Χρηματοδότησης του Cambridge (CCAF) σκιαγραφεί μια ευρύτερη εικόνα των "κρυπτονομισμάτων".

Η έκθεση δείχνει ότι τα κρυπτονομίσματα – που ορίζονται ευρέως ως ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία που χρησιμοποιούν κρυπτογραφία για την ασφάλεια των συναλλαγών μεταξύ ομοτίμων χωρίς την ανάγκη κεντρικής τράπεζας ή άλλης αρχής που εκτελεί αυτόν τον ρόλο – χρησιμοποιούνται, αποθηκεύονται, πραγματοποιούνται συναλλαγές και εξορύσσονται όλο και περισσότερο σε όλο τον κόσμο.

Η Παγκόσμια Μελέτη Συγκριτικής Αξιολόγησης Κρυπτονομισμάτων συγκέντρωσε δεδομένα από περισσότερες από 100 εταιρείες κρυπτονομισμάτων σε 38 χώρες, καλύπτοντας περίπου το 75% της βιομηχανίας κρυπτονομισμάτων.

Πριν από αυτή την έρευνα, υπήρχαν λίγα σκληρά δεδομένα σχετικά με το πόσοι άνθρωποι σε όλο τον κόσμο χρησιμοποιούν ενεργά κρυπτοσυχνότητες. Η συμβατική σοφία ήταν ότι ο αριθμός των ανθρώπων που χρησιμοποιούσαν bitcoin και άλλα κρυπτονομίσματα ήταν περίπου 1 εκατομμύριο άνθρωποι. Ωστόσο, με βάση τα πρόσφατα συλλεχθέντα δεδομένα, συμπεριλαμβανομένου του ποσοστού των εκτιμώμενων 35 εκατομμυρίων "πορτοφολιών" κρυπτονομισμάτων (εφαρμογές λογισμικού που αποθηκεύουν κρυπτονομίσματα) που χρησιμοποιούνται ενεργά, η ερευνητική ομάδα της CCAF εκτιμά ότι υπάρχουν τουλάχιστον 3 εκατομμύρια άνθρωποι που χρησιμοποιούν ενεργά κρυπτονομίσματα σήμερα.

Ενώ το bitcoin παραμένει το κυρίαρχο κρυπτονόμισμα τόσο από την άποψη της κεφαλαιοποίησης της αγοράς όσο και της χρήσης, έχει παραχωρήσει μερίδιο αγοράς σε άλλα κρυπτονομίσματα – μειώνοντας από 86% σε 72% τα τελευταία δύο χρόνια.

Η μελέτη της CCAF στο Cambridge Judge Business School αναλύει τη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων σε τέσσερις βασικούς τομείς – ανταλλαγές, πορτοφόλια, πληρωμές και εξόρυξη. Τα κυριότερα σημεία των ευρημάτων είναι:
Ανταλλαγές

Τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων παρέχουν on-off ράμπες στα συστήματα κρυπτονομισμάτων προσφέροντας υπηρεσίες σε χρήστες που επιθυμούν να αγοράσουν ή να πουλήσουν κρυπτονομίσματα. Αυτός ο τομέας ήταν ο πρώτος που εμφανίστηκε στη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων και έχει τις περισσότερες λειτουργικές οντότητες και απασχολεί τους περισσότερους ανθρώπους. Επί του παρόντος, περίπου το 52% των μικρών χρηματιστηρίων κατέχουν επίσημη κυβερνητική άδεια, σε σύγκριση με μόνο το 35% των μεγάλων χρηματιστηρίων.
Πορτοφόλια

Τα πορτοφόλια έχουν εξελιχθεί από απλά προγράμματα λογισμικού σε εξελιγμένες εφαρμογές που προσφέρουν μια ποικιλία τεχνικών χαρακτηριστικών και υπηρεσιών. Ως αποτέλεσμα, οι γραμμές μεταξύ πορτοφολιών και ανταλλακτηρίων είναι όλο και πιο θολές, με το 52% των πορτοφολιών να παρέχουν ένα ολοκληρωμένο χαρακτηριστικό ανταλλαγής νομισμάτων.
Πληρωμές

Οι εταιρείες πληρωμών με κρυπτονομίσματα λειτουργούν γενικά ως πύλες μεταξύ των χρηστών κρυπτονομισμάτων και της ευρύτερης οικονομίας, γεφυρώνοντας τα εθνικά νομίσματα και τα κρυπτονομίσματα. Μπορούν να χωρέσουν σε δύο ευρείες κατηγορίες: επιχειρήσεις που χρησιμοποιούν κρυπτονομίσματα κυρίως ως «γραμμή πληρωμών» για γρήγορες και αποτελεσματικές διασυνοριακές συναλλαγές και επιχειρήσεις που διευκολύνουν τη χρήση κρυπτονομισμάτων τόσο για τους χρήστες όσο και για τους εμπόρους. Η μελέτη διαπίστωσε ότι το μέγεθος της μέσης πληρωμής κρυπτονομισμάτων μεταξύ επιχειρήσεων (1.878 δολάρια) ξεπερνά τις πληρωμές μεταξύ ομοτίμων και μεταξύ καταναλωτών.
Εξορύξεις

Ελλείψει κεντρικής αρχής, τα κρυπτονομίσματα δημιουργούνται από μια διαδικασία που ονομάζεται "εξόρυξη" – συνήθως η εκτέλεση ενός μεγάλου αριθμού υπολογισμών για την επίλυση ενός κρυπτογραφικού "παζλ". Η μελέτη δείχνει πώς η εξόρυξη κρυπτονομισμάτων έχει εξελιχθεί από μια δραστηριότητα χόμπι σε μια επαγγελματική βιομηχανία έντασης κεφαλαίου στην οποία οι εξορύκτες bitcoin κέρδισαν περισσότερα από 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα εξόρυξης από το 2009. Ο χάρτης εξόρυξης κρυπτονομισμάτων δείχνει ότι ένα σημαντικό ποσοστό των δημοσίως γνωστών εγκαταστάσεων εξόρυξης είναι συγκεντρωμένο σε ορισμένες κινεζικές επαρχίες.

Η μελέτη διαπίστωσε ότι περισσότεροι από 1.800 άνθρωποι εργάζονται τώρα με πλήρη απασχόληση στον κλάδο των κρυπτονομισμάτων, καθώς περισσότερες εταιρείες δραστηριοποιούνται σε διάφορους τομείς κρυπτονομισμάτων.

"Τα κρυπτονομίσματα όπως το bitcoin έχουν θεωρηθεί από ορισμένους απλώς μια περαστική μανία ή ασήμαντη, αλλά αυτή η άποψη έρχεται όλο και περισσότερο σε αντίθεση με τα δεδομένα που παρατηρούμε", λέει ο Δρ Garrick Hileman, επισκέπτης ερευνητής στο Cambridge Centre for Alternative Finance (CCAF) στο Cambridge Judge Business School, ο οποίος συνυπέγραψε τη μελέτη με τον Michel Rauchs, βοηθό έρευνας στο CCAF.

"Επί του παρόντος, η συνδυασμένη αγοραία αξία όλων των κρυπτονομισμάτων είναι σχεδόν 40 δισεκατομμύρια δολάρια, γεγονός που αντιπροσωπεύει ένα επίπεδο δημιουργίας αξίας της τάξης των επιτυχημένων ιστοριών της Silicon Valley όπως η Airbnb", λέει ο Δρ Hileman στον πρόλογο της μελέτης. «Η έλευση των κρυπτονομισμάτων έχει επίσης πυροδοτήσει πολλές νέες επιχειρηματικές πλατφόρμες με δικές τους σημαντικές αποτιμήσεις, μαζί με νέες μορφές οικονομικής δραστηριότητας μεταξύ ομοτίμων».

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: Study highlights growing significance of cryptocurrencies από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Διαβάστε επίσης:

Η Χρήση Των Κρυπτονομισμάτων Και Ο Ρόλος Τους Στη Σύγχρονη Οικονομία

Το ΔΝΤ επιβεβαιώνει το ρόλο του Bitcoin ως κρίσιμο χρηματοπιστωτικό μέσο εν μέσω οικονομικής αβεβαιότητας 

Αλυσίδα συστοιχιών (blockchain) για τις τοπικές κοινωνίες: Μια διερευνητική ανασκόπηση των πτυχών της οικονομίας των κρυπτοπαραστατικών (token)

Το Blockchain για τις τοπικές κοινότητες είναι εφαρμογές που βασίζονται στο blockchain και υποστηρίζουν τη συμμετοχή των ανθρώπων στην κοινωνική και οικονομική ζωή της τοπικής τους κοινότητας. Αυτές οι εφαρμογές αξιοποιούν τη συμβολικοποίηση για να επιτρέψουν κοινωνικοοικονομικές διαδικασίες που περιλαμβάνουν συναλλαγές αξιών όπου τα μέλη της κοινότητας συμμετέχουν ενεργά και σκόπιμα.Σε αυτό το πεδίο, οι μηχανισμοί που ρυθμίζουν τη λειτουργία των blockchains πρέπει να ανακατευθυνθούν προς συνεργατικούς και κοινωνικούς σκοπούς που συχνά διαφέρουν από τις λογικές στις οποίες βασίζονται τα κυρίαρχα κρυπτονομίσματα. Για τον επανασχεδιασμό των μηχανισμών αυτών απαιτείται ενδελεχής εξέταση του συστήματος συμβολισμού τους και της δυναμικής της συμβολικής οικονομίας τους. Η παρούσα εργασία παρέχει μια διερευνητική ανασκόπηση των στοιχείων της συμβολικής οικονομίας που βρέθηκαν σε περιπτώσεις blockchain για τις οικονομίες της τοπικής κοινότητας, η οποία είναι ένας ανεξερεύνητος τομέας στη σχετική βιβλιογραφία. Η ανάλυση εξετάζει 9 έργα για συστήματα που ενθαρρύνουν ή ανταμείβουν τη συμμετοχή ή εφαρμόζουν προγράμματα κοινοτικού νομίσματος. Οι διαστάσεις που αναλύονται περιλαμβάνουν τον τύπο των στόχων και των κοινοτήτων, τα blockchains που υιοθετούνται και τις πτυχές σχεδιασμού της συμβολικής οικονομίας, όπως: οι τύποι διακριτικών, οι μηχανισμοί διανομής και κινήτρων, οι σχετικές λειτουργίες πλατφόρμας/πορτοφολιού και τα μοντέλα διακυβέρνησης του έργου. Έχουμε παρατηρήσει μια ποικιλία συνδυασμών αυτών των στοιχείων που χρησιμοποιούνται για τη διευκόλυνση νέων μορφών κυκλοφορίας αξίας. Ωστόσο, υπάρχει μια ένταση μεταξύ της φιλοδοξίας να εισαχθούν μετασχηματιστικά συστήματα και της ανάγκης να διασφαλιστεί η σταθερότητα του οικονομικού πλαισίου. Ο εξαιρετικά πειραματικός χαρακτήρας αυτών των πρωτοβουλιών απαιτεί συνεχή παρακολούθηση της εμφάνισης και της ανάπτυξής τους.
Εισαγωγή
1.1 Blockchains για τις τοπικές κοινότητες

Τα τελευταία χρόνια παρατηρείται αύξηση των πειραματισμών με συστήματα με δυνατότητα blockchain που ορίζονται ως blockchain για βιώσιμη ανάπτυξη, για (κοινωνικό) καλό και για κοινωνικό αντίκτυπο.

Υπάρχουν μερικές βιβλιογραφικές ανασκοπήσεις και έρευνες που μελετούν αυτές τις πρωτοβουλίες (για παράδειγμα Adams et al., 2018, Bartoletti et al., 2018, Cunha, 2021), τις πιθανές θετικές επιπτώσεις και τους περιορισμούς τους (Tomlinson et al., 2020, Diniz et al., 2021).

Υπάρχουν βάσεις δεδομένων και εκθέσεις που χαρτογραφούν τέτοια έργα σε παγκόσμιο ή περιφερειακό επίπεδο (Galen et al., 2018, Voshmgir et al., 2019, Pólvora, 2020, Fines Schlumberger, 2022) και τα κατηγοριοποιούν σύμφωνα με: τους κοινωνικοοικονομικούς τομείς εφαρμογής (όπως η υγεία, η εκπαίδευση, η γεωργία, η ηλεκτρονική διακυβέρνηση), τις περιπτώσεις χρήσης και τις λειτουργίες (π.χ. παρακολούθηση, πληρωμές, διαχείριση ταυτότητας), τον στόχο βιώσιμης ανάπτυξης (SDG) που αντιμετωπίζουν.

Μέσα σε αυτόν τον ευρύ τομέα, του οποίου τα όρια δεν είναι σαφώς καθορισμένα (βλ. για παράδειγμα Tomlinson et al. (2020) σχετικά με την αναφορά στην «βιωσιμότητα» και στο «κοινωνικό καλό») εστιάζουμε σε πειραματισμούς με blockchains για τις οικονομίες των τοπικών κοινοτήτων. Στις προαναφερθείσες μελέτες, αυτό δεν έχει ακόμη δοθεί προσοχή ως ειδικό πεδίο εφαρμογής λόγω του διατομεακού χαρακτήρα του και της πρόσφατης ανάπτυξής του.

Ωστόσο, η τεχνολογία blockchain έχει προσελκύσει το ενδιαφέρον φορέων που ασχολούνται με κοινοτικές και συμμετοχικές οικονομίες, κυρίως σε δύο τομείς. Πρώτον, τα ψηφιακά κοινά και η ομότιμη παραγωγή και κατανάλωση που βασίζεται στα κοινά (Pazaitis et al., 2017, Manski and Bauwens, 2020, Fritsch et al., 2021, Rozas et al., 2021, Long, 2023). Η έρευνα σε αυτόν τον τομέα είναι ως επί το πλείστον κερδοσκοπική, επικεντρωμένη σε πιθανά σενάρια εφαρμογής. Δεύτερον, ψηφιακή κοινότητα ή συμπληρωματικά νομίσματα (βλ. για παράδειγμα Blanc, 2011, Diniz et al., 2018). Σε αυτόν τον τομέα, οι συγκεκριμένοι πειραματισμοί είναι πιο διαδεδομένοι.

Σε αυτό το άρθρο, αναφερόμαστε στα «blockchains για τις τοπικές κοινότητες» ως εφαρμογές που βασίζονται σε blockchain και υποστηρίζουν ή επιτρέπουν τη συμμετοχή των ανθρώπων στην κοινωνική και οικονομική ζωή της τοπικής τους κοινότητας. Αυτές οι εφαρμογές αξιοποιούν τη συμβολικοποίηση για να επιτρέψουν την κυκλοφορία και την (ανα)κατανομή διαφόρων ειδών περιουσιακών στοιχείων που σχετίζονται με την κοινωνική, οικονομική και περιβαλλοντική βιωσιμότητα της τοπικής κοινότητας. Εστιάζουμε στις κοινωνικοοικονομικές διαδικασίες που περιλαμβάνουν συναλλαγές αξιών όπου τα μέλη της κοινότητας συμμετέχουν ενεργά και σκόπιμα. Για τον λόγο αυτό, δεν εξετάζουμε εδώ τη χρήση των blockchains στο πλαίσιο της ηλεκτρονικής δημοκρατίας, της ψηφοφορίας και των διαβουλευτικών διαδικασιών (Cagigas et al., 2021, Imperial, 2021) ή των blockchains που έχουν σχεδιαστεί για ενεργειακές κοινότητες, συστήματα δωρεών και DAOs (αποκεντρωμένοι αυτόνομοι οργανισμοί). Αυτές οι κατηγορίες έχουν πιο συγκεκριμένους σκοπούς που αποκλίνουν από την τρέχουσα εστίασή μας.
1.2 Σχεδιασμός συμβολικών συστημάτων για κοινοτικές και κοινωνικές οικονομίες

Μας ενδιαφέρουν ιδιαίτερα οι εφαρμογές blockchain που αντιμετωπίζουν τις κοινωνικές ανάγκες, όχι απλώς εφαρμόζοντας βασικές λύσεις για κοινωνικούς σκοπούς (π.χ. πλατφόρμες που βασίζονται σε καθιερωμένα κρυπτονομίσματα για αποκεντρωμένες δωρεές, μεταφορές χρημάτων και υπηρεσίες πληθοχρηματοδότησης). Εδώ έγκειται η διαφορά με τα κερδοσκοπικά ή κερδοσκοπικά παγκόσμια κρυπτονομίσματα, τις πλατφόρμες DeFi και τις αγορές μη ανταλλάξιμων συμβόλων (NFT). Οι αλυσίδες συστοιχιών για τις τοπικές κοινότητες διαφέρουν επίσης από τα συστήματα που αξιοποιούν την αλυσίδα συστοιχιών για την ιχνηλασιμότητα της αλυσίδας εφοδιασμού, την εφοδιαστική και τις υποδομές έξυπνων πόλεων, τα οποία χαρακτηρίζονται από υψηλότερο βαθμό αυτοματοποίησης, εξάρτηση από συστήματα IoT και ενσωμάτωση με κυβερνο-φυσικά επίπεδα.

Σημειώστε ότι υπάρχουν κρίσιμες θέσεις σχετικά με την ίδια την έννοια του κοινωνικού καλού που υιοθετείται στον τομέα του blockchain (Sotoudehnia, 2021, Semenzin, 2023), σχετικά με την πραγματική αποτελεσματικότητα των πλατφορμών που βασίζονται στο blockchain για την επίτευξη στόχων κοινωνικού αντίκτυπου και σχετικά με τον κίνδυνο τεχνο-λυτικών προσεγγίσεων στη βιωσιμότητα και τα κοινωνικά ζητήματα που απλώς επιβεβαιώνουν το status quo και την πορεία ανάπτυξης της αγοράς (Tomlinson et al., 2020).

Αυτό εγείρει το ερώτημα πώς να επανεξετάσουμε τους μηχανισμούς που ρυθμίζουν τη λειτουργία των blockchains, έτσι ώστε να ανακατευθυνθούν προς συνεργατικούς και κοινωνικούς σκοπούς.

Οι υπό εξέταση περιπτώσεις είναι συμβολικά συστήματα1: επικεντρώνονται σε διαδικασίες δημιουργίας αξίας, ανταλλαγής πόρων και αλληλεπιδράσεων μεταξύ των συμμετεχόντων. Ως εκ τούτου, η tokenization (η μετατροπή των δικαιωμάτων και των αξιών ενός περιουσιακού στοιχείου σε ψηφιακό token σε ένα blockchain) και ο σχεδιασμός των διαδικασιών tokenization είναι κεντρικές διαστάσεις που πρέπει να αντιμετωπιστούν. Η άποψή μας είναι ότι η εξέταση του σχεδιασμού του συμβολικού συστήματος και της συμβολικής οικονομίας φέρνει ευκαιρίες για την επανεκτίμηση των θεμελιωδών αρχών και μηχανισμών που οδηγούν στη χρήση της τεχνολογίας blockchain.

Υπάρχει περιορισμένη βιβλιογραφία που αναλύει και μοντελοποιεί tokenized συστήματα γενικά στον τομέα των εφαρμογών για το κοινωνικό καλό και συγκεκριμένα όσον αφορά τις εφαρμογές της τεχνολογίας blockchain σε επίπεδο κοινότητας. Για το λόγο αυτό, παρέχουμε μια διερευνητική ανασκόπηση και ανάλυση των στοιχείων της συμβολικής οικονομίας που βρέθηκαν σε 9 περιπτώσεις blockchain για τις οικονομίες της τοπικής κοινότητας.

Συμπέρασμα

Σε αυτή την εργασία, παρέχουμε μια διερευνητική ανάλυση των στοιχείων της συμβολικής οικονομίας στους τρέχοντες πειραματισμούς με τα blockchains για τις οικονομίες των τοπικών κοινοτήτων. Η αναθεώρησή μας βασίζεται στην υπόθεση ότι είναι απαραίτητο να επανασχεδιαστούν τα tokenized συστήματα για να ανακατευθύνουν την τεχνολογία blockchain προς κοινωνικούς στόχους, υπερβαίνοντας το status quo προς μεταρρυθμιστικά ή μετασχηματιστικά κοινωνικοοικονομικά μοντέλα (Tomlinson et al., 2020, Certomà, 2021).

Η ανάλυση κάλυψε τρεις διαστάσεις: γενικούς στόχους, τεχνολογία και συμβολική οικονομία. Όσον αφορά τους στόχους βιωσιμότητας, μια πρώτη ομάδα περιπτώσεων επικεντρώνεται στην προώθηση της συμμετοχής της κοινότητας στις τοπικές κοινωνικοοικονομικές δραστηριότητες. Η δεύτερη ομάδα στοχεύει στην παροχή οικονομικών λύσεων χωρίς αποκλεισμούς για την προώθηση της ατομικής ενδυνάμωσης, της μικροεπιχειρηματικότητας ή των αποκεντρωμένων οικονομικών συστημάτων που βασίζονται στην κοινότητα.

Όσον αφορά την τεχνολογική διάσταση, όλες οι περιπτώσεις χρησιμοποιούν δημόσια blockchains. Τα μη προσαρμόσιμα εργαλεία κυριαρχούν. Παρόλο που τα έργα που επιτρέπουν στις τοπικές κοινότητες να δημιουργούν κοινοτικές μάρκες και να προσαρμόζουν τις λειτουργίες αποτελούν μειοψηφία, χρησιμεύουν ως σημαντικά παραδείγματα ενδυνάμωσης της κοινότητας.

Όσον αφορά την οικονομία token, χρησιμοποιούνται διάφοροι τύποι token. Τα διακριτικά χρησιμότητας χρησιμοποιούνται συνήθως για τα δικαιώματα διακυβέρνησης και τη συμμετοχή στο οικοσύστημα. Υπάρχει επίσης μια τάση προς την υιοθέτηση ενός διπλού μοντέλου για την ενίσχυση της σταθερότητας του συστήματος και την αγκίστρωσή του στην πραγματική οικονομία. Όλα τα έργα προσφέρουν χρηματικά κίνητρα μέσω συμβολικών ανταμοιβών, ενώ ενσωματώνουν επίσης μη χρηματικά κίνητρα. Ωστόσο, υπάρχει έλλειψη σαφούς διάκρισης μεταξύ υλικών και μη υλικών κινήτρων, εγείροντας ερωτήματα σχετικά με τα εγγενή και τα εξωτερικά κίνητρα για την εμπλοκή των συμμετεχόντων. Τέλος, τα περισσότερα έργα βασίζονται σε μικτές ή μη αλυσιδωτές μεθόδους για τη λήψη αποφάσεων.

Υπό το πρίσμα των προαναφερθέντων σημείων, παρατηρούμε μια ένταση μεταξύ της εισαγωγής μετασχηματιστικών συστημάτων με εναλλακτικές νομισματικές λειτουργίες και της διατήρησης μιας σύνδεσης με τα τρέχοντα οικονομικά συστήματα μέσω μηχανισμών προσανατολισμένων στη σταθερότητα. Με τη διερεύνηση τόσο της μελέτης των μοντέλων συμβολικής οικονομίας όσο και των τεχνικών χαρακτηριστικών των blockchains που υιοθετήθηκαν, μπορούμε να κατανοήσουμε καλύτερα τι απαιτείται για την προώθηση μετασχηματιστικών μοντέλων.

Το Blockchain προσφέρει προστιθέμενη αξία όσον αφορά την ασφάλεια, τη διαφάνεια και τον αυτοματισμό, ειδικά κατά τη δημιουργία ενός πολύπλοκου συστήματος με διάφορα επίπεδα διαχείρισης. Ως εκ τούτου, είναι επίσης σημαντικό το μέγεθος και η φύση της κοινότητας στην οποία προτείνεται η τεχνολογία blockchain. Η διερεύνηση αυτού του ζητήματος είναι ζωτικής σημασίας για την αποφυγή δύο πιθανών αντιτιθέμενων προβλημάτων: αφενός, έχοντας ένα εργαλείο που είναι δυσανάλογο με τις ανάγκες μιας μικρής και συνεκτικής κοινότητας και, αφετέρου, διατηρώντας μια υπερβολικά απλουστευτική άποψη της κοινότητας ως οικοσυστήματος απαλλαγμένο από συγκρούσεις και πολυπλοκότητα.

Ο αριθμός των έργων που περιλαμβάνονται σε αυτήν την ανασκόπηση είναι μικρός σε σύγκριση με εκείνα που αναφέρονται στις υπάρχουσες εκθέσεις. Ο τομέας που εξετάζεται είναι ιδιαίτερα πειραματικός και χαρακτηρίζεται από υψηλό κύκλο εργασιών πρωτοβουλιών. Σε πολλές περιπτώσεις, η χρήση του blockchain βρίσκεται μόνο σε εννοιολογική φάση ή δεν είναι πλέον ενεργή. Ως εκ τούτου, πολλές αναφορές και αναλύσεις γρήγορα καθίστανται ξεπερασμένες, γεγονός που απαιτεί συνεχή παρακολούθηση. Αυτό το έγγραφο αποσκοπεί επίσης να συμβάλει σε αυτό το μέτωπο. Παρ 'όλα αυτά, η ανάλυση των έργων που έχουν τερματιστεί ή ανασταλεί είναι επίσης σημαντική, αν μη τι άλλο για να μπορέσουμε να μάθουμε από τις αδυναμίες ή τις αποτυχίες τους. Παραδείγματα προς αυτή την κατεύθυνση είναι οι Κύκλοι (Παπαδημητρόπουλος και Περπερίδης, 2024) και το FairCoin5 (Balaguer Rasillo, 2021, Balaguer Rasillo, 2023).

Η ανάλυση των blockchains για τις τοπικές κοινότητες αλληλεπικαλύπτεται με τις υπάρχουσες ερευνητικές γραμμές που πρέπει να συνδεθούν. Υπενθυμίζουμε ειδικότερα: τη διαχείριση των κοινών και την ομότιμη παραγωγή που βασίζεται στην τεχνολογία blockchain (βλ. ενότητα 1.1), την οικονομική ένταξη και την αναπτυξιακή οικονομία (Scott, 2016, Pisa and Juden, 2017, PISA, 2018, Cunha et al., 2021) και τα DAOs (Santana and Albareda, 2022). Μια τέτοια διεπιστημονική προσέγγιση επιτρέπει στους ερευνητές να λάβουν υπόψη την πολυπλοκότητα αυτών των κοινωνικοτεχνικών συστημάτων όσον αφορά τον σχεδιασμό του συστήματός τους και τις κοινωνικοπολιτικές επιπτώσεις.

Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: Blockchain for local communities: an exploratory review of token economy aspects από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.

Διαβάστε επίσης:

Η εφαρμογή της τεχνολογίας blockchain (αλυσίδα των συστοιχιών) στην διαδικτυακή εκμετάλλευση των έργων – Ζητήματα δικαίου πνευματικής ιδιοκτησίας

Τεχνολογία Αλυσίδας Συστοιχιών και Αγορά Κρυπτονομισμάτων