Περίληψη
Τα κρυπτονομίσματα διαδραματίζουν κεντρικό ρόλο στις σύγχρονες χρηματοπιστωτικές αγορές. Ωστόσο, οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι περιβαλλοντικές ανησυχίες εγείρουν κρίσιμα ερωτήματα σχετικά με τη σταθερότητα και την πληροφοριακή τους αποτελεσματικότητα.Αυτή η μελέτη κάνει διάκριση μεταξύ πράσινων κρυπτονομισμάτων (GCs), που βασίζονται σε μηχανισμούς επικύρωσης χαμηλής ενέργειας, και βρώμικων κρυπτονομισμάτων (DCs), τα οποία βασίζονται σε ενεργοβόρα πρωτόκολλα, για να εξετάσουν τη συμπεριφορά τους υπό γεωπολιτική πίεση.Ο στόχος αυτής της εργασίας είναι να αξιολογήσει τον τρόπο με τον οποίο η δυναμική των πληροφοριών, η ανθεκτικότητα της αγοράς και η αποτελεσματικότητα διαφέρουν μεταξύ των GC και των DC σε περιόδους αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας, με ιδιαίτερη έμφαση στον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας.Χρησιμοποιώντας καθημερινά δεδομένα από τις 28 Απριλίου 2019 έως τις 5 Οκτωβρίου 2023, χρησιμοποιούμε προηγμένα μέτρα θεωρίας πληροφοριών, συμπεριλαμβανομένων των αμοιβαίων πληροφοριών, του κυλιόμενου τοπικού εκτιμητή εντροπίας πλησιέστερου γείτονα (RLNNEE) και της προσεγγιστικής εντροπίας. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι τα DCs εμφανίζουν ισχυρότερη κυριαρχία πληροφόρησης από τα GCs, με αυτό το χάσμα να διευρύνεται κατά τη διάρκεια της σύγκρουσης. Αντίθετα, τα GCs εμφανίζουν χαμηλότερες αλλά πιο σταθερές αμοιβαίες πληροφορίες, υποδεικνύοντας μεγαλύτερη ενημερωτική ανθεκτικότητα. Η κατά προσέγγιση εντροπία αποκαλύπτει περαιτέρω μείωση της πολυπλοκότητας της αγοράς κατά τη διάρκεια της περιόδου του πολέμου. Συνολικά, τα ευρήματα υπογραμμίζουν τη σημασία των εργαλείων που βασίζονται στην εντροπία για την αξιολόγηση της σταθερότητας και του κινδύνου στις αγορές κρυπτονομισμάτων που αντιμετωπίζουν γεωπολιτικούς κραδασμούς.
Συζήτηση
Πέρα από την περιγραφική ερμηνεία των αποτελεσμάτων, τα ευρήματα αυτής της μελέτης συμβάλλουν στην αυξανόμενη βιβλιογραφία σχετικά με την αποδοτικότητα των πληροφοριών και την ανθεκτικότητα της αγοράς στις αγορές κρυπτονομισμάτων. Η παρατηρούμενη αύξηση της αμοιβαίας πληροφόρησης μεταξύ των DC κατά τη διάρκεια του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας συνάδει με προηγούμενα στοιχεία που δείχνουν ότι τα συστημικά σοκ τείνουν να ενισχύουν τις εξαρτήσεις μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων που μοιράζονται παρόμοια τεχνολογικά και διαρθρωτικά χαρακτηριστικά (Bariviera and Merediz-Solà 2021, Vidal-Tomás et al. 2021 Αντίθετα, τα σχετικά σταθερά και χαμηλότερα επίπεδα ανταλλαγής πληροφοριών μεταξύ των GCs υποδηλώνουν μια πιο κατακερματισμένη και προσαρμοστική πληροφοριακή δομή, η οποία μπορεί να περιορίσει τη διάδοση του συστημικού κινδύνου σε περιόδους ακραίας αβεβαιότητας.
Από θεωρητική άποψη, αυτά τα αποτελέσματα ευθυγραμμίζονται στενά με την Υπόθεση της Προσαρμοστικής Αγοράς (Lo 2004), η οποία υποθέτει ότι η αποτελεσματικότητα της αγοράς εξελίσσεται ως απάντηση στα μεταβαλλόμενα οικονομικά και γεωπολιτικά περιβάλλοντα. Αντί να συγκλίνουν προς ένα ενιαίο καθεστώς αποτελεσματικότητας, οι αγορές κρυπτονομισμάτων εμφανίζουν ετερογενείς προσαρμοστικές συμπεριφορές. Τα DCs φαίνεται να γίνονται πιο συγχρονισμένα και να περιορίζονται πληροφοριακά υπό γεωπολιτική πίεση, ενώ τα GCs εμφανίζουν μεγαλύτερη πληροφοριακή ευελιξία και ανθεκτικότητα. Αυτή η ετερογένεια αμφισβητεί την έννοια της ομοιόμορφης αποδοτικότητας σε όλα τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και υποστηρίζει την άποψη ότι η δυναμική της αγοράς εξαρτάται από τα υποκείμενα τεχνολογικά και περιβαλλοντικά χαρακτηριστικά.
Τα στοιχεία που βασίζονται στην εντροπία ενισχύουν περαιτέρω αυτή την ερμηνεία. Η μείωση και η σταθεροποίηση της κατά προσέγγιση εντροπίας μεταξύ των GCs κατά τη διάρκεια της περιόδου του πολέμου υποδεικνύουν μια μετάβαση προς πιο τακτικά και προβλέψιμα πρότυπα πληροφοριών, ενώ η αυξημένη μεταβλητότητα της εντροπίας που παρατηρείται για τα ρυπογόνα κρυπτονομίσματα αντικατοπτρίζει την επίμονη πληροφοριακή αστάθεια. Αυτό το εύρημα συνάδει με προηγούμενες μελέτες που υποδηλώνουν ότι τα μέτρα εντροπίας συλλαμβάνουν τις αλλαγές καθεστώτος που προκαλούνται από την κρίση, οι οποίες συχνά παραβλέπονται από τις προσεγγίσεις που βασίζονται στην αστάθεια (Bariviera 2017, Lahmiri and Bekiros 2020). Συγκεκριμένα, η χρήση του Rolling Local Nearest Neighbour Entropy Estimator (RLNNEE) αποκαλύπτει τοπικά και χρονικά μεταβαλλόμενα πληροφοριακά καθεστώτα, υπογραμμίζοντας ότι η δυναμική της κρίσης δεν είναι ούτε ομοιόμορφη ούτε στατική μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων.
Από οικονομική και χρηματοπιστωτική άποψη, τα αποτελέσματα αυτά έχουν άμεσες επιπτώσεις στη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου, τη διαχείριση κινδύνων και τις στρατηγικές βιώσιμων επενδύσεων. Τα GCs φαίνεται να προσφέρουν πιο σταθερές πληροφοριακές ιδιότητες κατά τη διάρκεια γεωπολιτικών αναταραχών, καθιστώντας τα δυνητικά πολύτιμα αμυντικά περιουσιακά στοιχεία σε διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια. Αντιστρόφως, η ισχυρή πληροφοριακή σύζευξη μεταξύ των ΔΑ αυξάνει την έκθεσή τους σε μετάδοση και συστημικό κίνδυνο κατά τη διάρκεια κρίσεων. Αυτά τα ευρήματα υποδηλώνουν ότι τα περιβαλλοντικά χαρακτηριστικά δεν είναι απλώς δεοντολογικά χαρακτηριστικά, αλλά διαδραματίζουν ουσιαστικό ρόλο στη διαμόρφωση της ενημερωτικής ανθεκτικότητας και της προσαρμοστικής συμπεριφοράς της αγοράς.
Συνολικά, τα αποτελέσματα υπογραμμίζουν τη σημασία της ενσωμάτωσης περιβαλλοντικών παραμέτρων και εργαλείων θεωρίας πληροφοριών κατά την αξιολόγηση των αγορών κρυπτονομισμάτων υπό γεωπολιτική πίεση. Συνδέοντας τη βιωσιμότητα, τη δυναμική των πληροφοριών και την προσαρμοστική αποτελεσματικότητα, αυτή η μελέτη παρέχει ένα ευρύτερο πλαίσιο για την κατανόηση του τρόπου με τον οποίο τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία ανταποκρίνονται στην ακραία αβεβαιότητα. Προσφέρει πληροφορίες σχετικά με τους επενδυτές, τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και τους ερευνητές που ασχολούνται με τη σταθερότητα των αναδυόμενων χρηματοπιστωτικών συστημάτων.
ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ και ΕΠΙΠΤΩΣΕΙΣ
Αυτή η μελέτη εξετάζει τον τρόπο με τον οποίο οι αγορές κρυπτονομισμάτων χειρίζονται τις πληροφορίες και διατηρούν την ανθεκτικότητα. Διαχωρίζουμε τα GCs, όπως XRP, MATIC, XLM και ADA, από τα DCs, όπως BTC, eth, BCH Κ.ΛΠ. Το πλαίσιο είναι το γεωπολιτικό σοκ από τον πόλεμο μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας. Οι παραδοσιακές μέθοδοι επικεντρώνονται στη μεταβλητότητα ή τις γραμμικές συσχετίσεις. Αντ 'αυτού, χρησιμοποιήσαμε συμπληρωματικά εντροπικά εργαλεία. Αυτές περιελάμβαναν αμοιβαίες πληροφορίες, προσεγγιστική εντροπία και τον νέο δυναμικό εκτιμητή RLNNEE. Αυτά τα εργαλεία μετρούν την πολυπλοκότητα και την προσαρμοστικότητα. Παρακολουθούν επίσης τον τρόπο με τον οποίο διαδίδονται οι πληροφορίες κατά τη διάρκεια μιας κρίσης. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η γεωπολιτική αστάθεια επηρεάζει διαφορετικά τα νομίσματα με βάση τη δομή τους. Οι DC έδειξαν ισχυρότερες πληροφοριακές εξαρτήσεις. Οι τιμές τους άλλαξαν περισσότερο κατά τη διάρκεια του πολέμου. Αυτό αντικατοπτρίζει υψηλότερο κίνδυνο αστοχίας σε ολόκληρο το σύστημα. Η υψηλή ενσωμάτωση στις παγκόσμιες αγορές εξηγεί αυτή την ευαισθησία. Η υψηλή ρευστότητα παίζει επίσης ρόλο. Οι ενεργοβόροι μηχανισμοί συναίνεσης ενθαρρύνουν τη συμπεριφορά των μιμητών, οδηγώντας σε ταχεία μετάδοση σοκ. Τα GC διατηρούσαν πιο κατακερματισμένες δομές πληροφοριών. Τα επίπεδα εντροπίας τους παρέμειναν σταθερά. Αυτό δείχνει ότι προσαρμόζονται καλύτερα και αντιστέκονται στα εξωτερικά σοκ. Οι επενδυτές ενδέχεται να αντιμετωπίζουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία διαφορετικά κατά τη διάρκεια μιας κρίσης. Τα περιουσιακά στοιχεία με υψηλή αμοιβαία πληροφόρηση και ασταθή εντροπία προσελκύουν συγχρονισμένη κερδοσκοπία. Αυτό αυξάνει τη μεταβλητότητα και εξαπλώνει τις δυσμενείς επιπτώσεις. Τα GC μοιάζουν με αμυντικά περιουσιακά στοιχεία. Είναι σχετικά προβλέψιμα και αντιδρούν λιγότερο σε συστημικά σοκ. Αυτό υποστηρίζει τον ρόλο τους στις στρατηγικές διαφοροποίησης για μακροπρόθεσμη δύναμη.
Οι επιπτώσεις για τη βιώσιμη χρηματοδότηση έχουν σημασία. Η περιβαλλοντική βιωσιμότητα είναι κάτι περισσότερο από μια μη χρηματοοικονομική μέτρηση. Αλλάζει άμεσα τις πληροφοριακές ιδιότητες και τη σταθερότητα των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Τα GC προσφέρουν επιλογές για θεσμικούς επενδυτές. Αυτοί οι επενδυτές μπορούν να ενσωματώσουν παράγοντες ΠΚΔ διατηρώντας παράλληλα ισχυρά χαρτοφυλάκια. Οι ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να αντιμετωπίζουν διαφορετικά τα κρυπτο-στοιχεία του ενεργητικού με βάση αυτά τα ευρήματα. Θα πρέπει να εξετάζουν τα ενεργειακά αποτυπώματα και τη συμπεριφορά κατά τη διάρκεια ακραίων καταστάσεων, όχι μόνο το ανώτατο όριο της αγοράς ή τη ρευστότητα. Οι φορείς ανάπτυξης και έκδοσης πρωτοκόλλων θα πρέπει να επικεντρωθούν σε αποτελεσματικούς μηχανισμούς συναίνεσης για τη βελτίωση της αξιοπιστίας του έργου. Αυτό τα καθιστά πιο ελκυστικά με την πάροδο του χρόνου. Αυτά τα αποτελέσματα αμφισβητούν την υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς. Δείχνουν ότι η αποτελεσματικότητα και η πολυπλοκότητα των κρυπτονομισμάτων ποικίλλουν μεταξύ των καθεστώτων της αγοράς. Τα δομικά χαρακτηριστικά έχουν επίσης σημασία. Τα ευρήματα ευθυγραμμίζονται καλύτερα με την Υπόθεση των Προσαρμοστικών Αγορών. Αυτή η θεωρία δηλώνει ότι η συμπεριφορά των επενδυτών και η δομή της αγοράς εξελίσσονται. Οι οικονομικές και γεωπολιτικές συνθήκες οδηγούν σε αυτές τις αλλαγές.
Η παρούσα μελέτη έχει ορισμένους περιορισμούς. Αναλύσαμε ένα μικρό δείγμα σημαντικών κρυπτονομισμάτων. Η περίοδος κάλυψε μια συγκεκριμένη γεωπολιτική κρίση. Η μελλοντική έρευνα θα μπορούσε να εξετάσει άλλες κατηγορίες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Θα μπορούσε να μελετήσει διαφορετικές περιόδους άγχους. Οι ερευνητές θα μπορούσαν να συνδυάσουν εντροπικά μέτρα με λεπτομερείς δείκτες συμπεριφοράς και ESG. Η προτεινόμενη προσέγγιση αποδεικνύει ότι τα εργαλεία δυναμικής εντροπίας είναι χρήσιμα ακόμη και με αυτά τα όρια. Το RLNNEE βοηθά στην ανάλυση της ανθεκτικότητας της αγοράς σε αβέβαια περιβάλλοντα.
Αυτό το άρθρο προέρχεται από μετάφραση του άρθρου: Entropic Geometry and Information Dynamics in Green Cryptocurrency Markets από τα αγγλικά και δημοσιεύεται με βάση την άδεια CC BY 4.0 Attribution 4.0 International Creative Commons.
Διαβάστε επίσης:
Η Αγορά των Κρυπτονομισμάτων: Δυνατότητες Επένδυσης σε Bitcoin και Εναλλακτικά Κρυπτονομίσματα